El Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) de agosto registró un alza de 0,1% respecto a julio en la medición desestacionalizada y una caída interanual de 1,7%, un resultado inferior al que anticipaban los analistas. El dato que difundió este miércoles el Instituto Nacional de Estadística y Censos (Indec), reavivó la discusión sobre si la economía argentina entrará en recesión técnica durante el tercer trimestre de 2026.

Para los especialistas consultados por Infobae, el escenario ya es prácticamente inevitable, ya que la actividad de septiembre debería saltar 8,5% desestacionalizado para que el trimestre no cierre en rojo, una cifra sin precedentes en lo que va del año. A modo de referencia, la mayor suba mensual desestacionalizada registrada en 2026 fue de 2,7%, en marzo.

La recesión técnica se define como dos trimestres consecutivos de contracción en la serie desestacionalizada del Producto Bruto Interno (PBI). El segundo trimestre de 2026 ya cerró con una caída frente al primero, y julio sumó un derrumbe de 2,9% mensual desestacionalizado. Esa base negativa es la que, según los economistas consultados, vuelve casi imposible una recuperación suficiente en el mes restante del trimestre.

Gonzalo Carrera, economista de Equilibra, precisó que la actividad “debería crecer alrededor de 8,5%” en septiembre para que el tercer trimestre cierre en el mismo nivel que el segundo. “Es muy improbable. Hoy parece imposible, diría más que improbable ya a esta altura”, señaló en diálogo con este medio.

Equilibra elaboró un gráfico que ilustra distintos escenarios de suba mensual para septiembre, todos insuficientes frente al umbral de 8,5%. Según la consultora, una recuperación de 7% dejaría el nivel de actividad en 102,6 puntos, una de 5,5% lo ubicaría en 102,1, una de 4% apenas alcanzaría 101,6, y con un alza de 1,5% el indicador se situaría en 100,7, todas por debajo de los 103,1 puntos que representó el promedio del segundo trimestre.

Martín Polo, economista y presidente de Polomics, señaló: “Ya estamos en recesión, es imposible que el tercer trimestre dé positivo”. Explicó que el cálculo depende del promedio de los tres meses del trimestre comparado contra el promedio del trimestre anterior, y que el arrastre negativo del segundo trimestre, explicado en gran parte por el desempeño de abril, complica cualquier recuperación posterior. “Se compara contra bases altas. Es imposible que, por más que septiembre mejore, pueda compensar lo que se perdió, sobre todo en julio, que cayó casi 3% y esa magra recuperación de agosto”, detalló.

Polo proyectó, además, que los datos interanuales del EMAE se profundizarán en los próximos meses. “Si no acomoda, podés terminar diciembre cayendo al 3%”, advirtió, en referencia a la variación interanual del indicador.

“La economía no rebotó en agosto (+0,1%) y está 3,8% por debajo del cierre de 2025. Además, el arrastre estadístico quedó en -1,5% y debería haber crecido 8,5% en septiembre para zafar de la recesión técnica”, subrayó un informe de Estudios Económicos del Banco Provincia.

Tomás Amerio, economista en la Fundación Libertad y Progreso, señaló: “Para que este trimestre no entre en una situación de recesión técnica, el próximo dato de actividad debería marcar un aumento del 8,5% en un solo mes, situación tecnicamente imposible”.

Industria, construcción y comercio lideran el deterioro sectorial

El EMAE de agosto acumuló un avance de 1,2% en lo que va de 2026. Cinco de los sectores que integran el indicador registraron subas frente al mismo mes de 2025, encabezados por Explotación de minas y canteras, con un alza de 11,1%, y Electricidad, gas y agua, que creció 4,3%. En contraste, 10 ramas de actividad mostraron retrocesos interanuales. Industria manufacturera cayó 3,2% y Comercio mayorista, minorista y reparaciones retrocedió 3,5%, las dos con mayor incidencia negativa sobre el resultado general.

Carrera señaló que el deterioro ya no se limita a un sector puntual. “La actividad está muy golpeada, sobre todo los sectores no primarios”, afirmó. Mencionó las caídas interanuales de industria, construcción (2,5%) y comercio, a las que sumó el freno de intermediación financiera y transporte, rubros que según el economista “antes ayudaban” y ahora también retroceden.

También remarcó que el agro, uno de los motores de la recuperación en meses previos, “ya tampoco compensa”, tras registrar una caída interanual en agosto.

Un modelo académico ubica en 82% la probabilidad de recesión

El Centro de Investigación en Finanzas (CIF) de la Universidad Torcuato Di Tella (UTDT) elabora el Índice Líder (IL), un modelo que estima la probabilidad de que la actividad económica abandone su fase de expansión. Según el último informe, esa probabilidad se ubicó en 82% en septiembre de 2026, el mismo nivel que en agosto.

El IL define la recesión como seis caídas consecutivas en la serie de tendencia-ciclo del EMAE. De acuerdo con el documento del CIF, esa serie viene en retroceso desde marzo de 2026, y el dato de julio, el último disponible para ese cálculo, marcó la quinta baja consecutiva, de 0,59%. La propia serie de tendencia-ciclo del Índice Líder retrocedió 0,19% en septiembre, lo que según el centro de estudios anticipa la continuidad de la fase negativa.

El reporte del Indec sobre agosto confirmó además que el componente de tendencia-ciclo del EMAE no registró crecimiento alguno entre abril y agosto, cinco meses consecutivos de estancamiento en esa medición.

Por su parte, Joaquín Aranguiz, economista de Fundación Libertad, consideró que el dato de agosto “confirmó lo que se venía sospechando”, y que la actividad durante el tercer trimestre “entró, o estuvo muy cerca, de una recesión”. Según el economista, la mejora de 0,1% mensual desestacionalizado frena la caída pero no compensa el golpe de julio, revisado a -2,8%. “La señal es de estabilización en un nivel bajo más que de rebote, julio y agosto quedaron como los dos meses de menor actividad desde marzo de 2025”, señaló.

Aranguiz recordó que el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) de fines de septiembre proyectaba una caída del PBI de 1,0% para el tercer trimestre contra el segundo, una estimación que, con julio y agosto ya conocidos, “luce optimista”. Si septiembre se mantiene en el nivel de agosto, explicó, el trimestre cerraría cerca de 2,8% abajo, y evitar esa contracción exigiría un salto de 8,6% en un solo mes, un escenario que calificó de “bastante improbable”.

El economista remarcó que, como el PBI ya había caído 0,6% en el segundo trimestre, un nuevo trimestre negativo configuraría técnicamente una recesión, aunque el dato oficial recién se conocerá en diciembre. Pese a ese diagnóstico, Aranguiz planteó una lectura hacia adelante: “Que la serie haya dejado de bajar en agosto es una señal a seguir, si septiembre confirma esa estabilidad, podríamos estar cerca del piso del ciclo, y en el inicio de una recuperación”, indicó.

Mientras la recaudación del impuesto a los Ingresos Brutos cayó en 20 de las 24 jurisdicciones del país —un 4,2% real interanual en el acumulado a agosto de 2026—, Neuquén decidió eliminarlo para un segmento de contribuyentes. El gobernador Rolando Figueroa anunció que, a partir de 2028, las empresas que contraten nuevos trabajadores neuquinos quedarán exentas del tributo, en una medida que la provincia puede costear gracias al respaldo fiscal que le aporta la actividad hidrocarburífera de Vaca Muerta.

“En 2028, a quienes tomen nuevos trabajadores neuquinos, les vamos a eliminar el Impuesto a los Ingresos Brutos”, afirmó el mandatario en el marco de la Argentina Oil & Gas (AOG) Patagonia 2026, la principal exposición de la industria energética del país, que reúne a más de 550 empresas y 17.000 asistentes en la capital neuquina. La implementación estará atada al Registro Informático de Empleadores (RIdE), una plataforma provincial que sistematiza información sobre compañías, gremios y nóminas de trabajadores, y que permitirá cruzar los datos necesarios para determinar qué firmas acceden al beneficio.

“Esto es posible gracias a la proyección que venimos realizando desde la provincia, bajando el endeudamiento, reduciendo el gasto corriente y achicando el déficit de infraestructura en una rueda virtuosa para que el trabajo se quede acá”, escribió Figueroa en su cuenta oficial de X.

Neuquén es la única provincia donde crece la recaudación del impuesto

La decisión contrasta con la situación fiscal del resto del país. Según un relevamiento del Instituto Argentino de Análisis Fiscal (Iaraf), entre enero y agosto de 2026 la recaudación de Ingresos Brutos registró una caída real interanual del 4,2% en el consolidado de provincias y de la Ciudad de Buenos Aires, como consecuencia de la contracción de la actividad económica y la baja del consumo. El tributo afectó de forma negativa a 20 jurisdicciones: Misiones retrocedió 20,4%, La Rioja 14,1% y la Ciudad Autónoma de Buenos Aires 8,2 por ciento.

Solo cuatro distritos mostraron un aumento: Santiago del Estero (+2,6%), Río Negro (+3%), San Juan (+3,5%) y Neuquén, con la mayor suba del país: 6,5 por ciento. Esa diferencia explica por qué la provincia patagónica tiene margen para resignar recursos de un tributo que, en el resto del país, se volvió cada vez más difícil de sostener.

El respaldo fiscal de Neuquén tiene origen en la explotación de hidrocarburos no convencionales en Vaca Muerta. En septiembre de 2026, las regalías petroleras explicaron el 48% de los recursos corrientes de la provincia, mientras que Ingresos Brutos representó el 26 por ciento. Esa composición le permite al gobierno provincial contemplar una reducción del impuesto sin comprometer el equilibrio de sus cuentas.

Figueroa también se refirió a la distribución de la renta petrolera. “De cada barril de petróleo que vende Neuquén, el 17% va inmediatamente al Estado nacional”, detalló, y agregó que otro 10% se reparte entre todas las provincias a través de la Ley de Coparticipación vigente desde 1988, que según dijo “castiga” a Neuquén y a otras provincias que eran productoras convencionales de hidrocarburos en esa época. “A los neuquinos nos ingresa el 13%, donde nos están pagando un recurso no renovable. No vuelve nunca más ese recurso”, enfatizó, y sostuvo que esos ingresos deben reinvertirse de inmediato para construir “sustentabilidad social”.

El resto del país no tiene el mismo margen

El caso neuquino se da en medio de una ofensiva más amplia del sector industrial contra Ingresos Brutos, considerado el tributo más distorsivo del sistema impositivo argentino porque se acumula en cada etapa de la cadena productiva sin permitir descontar lo pagado en fases anteriores. La Unión Industrial Argentina (UIA) busca instalar la discusión como eje central de su agenda de cara a las elecciones de 2027 y llevará el reclamo a su Conferencia Industrial, prevista para el 3 de noviembre, donde impulsará un Pacto Fiscal Federal Industrial.

Según los cálculos de la entidad, la alícuota nominal promedio del impuesto es del 1,5%, pero la carga real que afrontan las empresas trepa al 3,4% cuando se suman los regímenes de retención y percepción. Un relevamiento de la entidad sobre ocho impuestos —cinco nacionales, dos provinciales y uno municipal— ubicó a la Argentina en el primer puesto de presión tributaria entre los países analizados al incorporar el impacto de la informalidad, estimado en cerca del 50%. La Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE) también cuestionó el diseño del tributo: señaló que genera incentivos a la integración vertical, perjudica la competitividad y actúa como una barrera económica entre provincias por la disparidad de alícuotas.

A fines de septiembre, Catamarca ya había anunciado que avanzaría con la eliminación del tributo para la actividad industrial, tras una reunión de su gobernador, Raúl Jalil, con representantes de la UIA. “Es una medida concreta que busca reducir costos, incentivar la inversión y proteger el empleo de miles de catamarqueños”, escribió el mandatario en sus redes sociales.

En Buenos Aires, el escenario es distinto. Un informe de la Unión Industrial de la Provincia de Buenos Aires (Uipba) detectó que la carga de Ingresos Brutos allí supera a la de Santa Fe y Córdoba en ocho de las 10 cadenas productivas estudiadas, y asoció esa presión tributaria con una caída del empleo industrial del 11,6% en las cinco cadenas más afectadas, frente al 7,8% del resto del país. Entre mayo de 2023 y mayo de 2026, la provincia perdió 41.975 puestos de trabajo industriales y registró el cierre de 1.306 unidades productivas.

Sin embargo, el esquema que propuso la Uipba para reducir el impuesto es gradual: contempla una exención inmediata solo para micro y pequeñas industrias, y una baja escalonada de hasta cinco años para las empresas más grandes, condicionada a ampliar la base de contribuyentes para no resignar recaudación.

El propio ministro de Economía, Luis Caputo, calificó la estructura tributaria argentina como “malísima” durante su disertación en la convención anual del Instituto Argentino de Ejecutivos de Finanzas (IAEF) y prometió una reforma integral, aunque la condicionó a un eventual segundo mandato de Javier Milei. El tributo representa en promedio el 80% de los recursos propios de las provincias, lo que vuelve compleja cualquier negociación de fondo mientras no exista un acuerdo político que compense esa pérdida de ingresos.

La provincia que crece mientras el resto retrocede

Neuquén fue la única jurisdicción del país con saldo positivo en la creación de empresas privadas: sumó 148 nuevas firmas —un crecimiento del 1,7%— mientras en el resto del territorio desaparecieron 26.448 compañías, una baja del 5,2% acumulada en 18 meses consecutivos de caída.

Los indicadores neuquinos se despegan del promedio nacional en prácticamente todas las variables. La provincia lideró la generación de empleo privado con casi 11.000 nuevos puestos, un crecimiento del 7,6% que triplica al de la segunda jurisdicción. La desocupación en el aglomerado Neuquén-Plottier se ubicó en el 3,2%, menos de la mitad del 7,9% nacional. Las ventas en supermercados crecieron un 3,5% interanual en términos reales —mientras el promedio del país acumuló una caída del 3,3%— y la ciudad capital registró 603 nuevas aperturas comerciales en el primer semestre, un récord histórico. El mercado automotor también refleja esa dinámica: en el primer semestre se patentaron 4.133 vehículos cero kilómetro.

Las proyecciones amplifican esa ventaja. Según un informe del Ieral de la Fundación Mediterránea, Neuquén superaría a Córdoba como provincia exportadora en 2027, a Santa Fe en 2028 y a Buenos Aires entre 2031 y 2032. Sus exportaciones se multiplicaron casi por siete entre 2021 y 2025, un salto que la llevó del puesto 14 al cuarto lugar en un solo año. Con la entrada en operación de Argentina LNG, las ventas externas neuquinas rondarían los USD 34.300 millones en 2031, por encima de las bonaerenses.

Grupo México Transportes (GMXT), el mayor operador ferroviario privado de México y el único competidor extranjero en la privatización del Belgrano Cargas, se bajó de la licitación que cierra el 11 de noviembre, según confirmaron a Infobae fuentes vinculadas a la compañía. “En relación con el proceso de licitación del Belgrano Cargas, Grupo México informa que ha decidido no avanzar en la contienda”, señaló la compañía que había comprometido inversiones por hasta USD 3.000 millones en un comunicado oficial al que accedió este medio.

Según pudo reconstruir Infobae, uno de los principales puntos de fricción fue el esquema de open access que el Gobierno estableció en los pliegos. Ese modelo obliga al concesionario a administrar y mantener la infraestructura y a cobrar un peaje a cualquier operador que quiera circular por la red, pero no le garantiza la operación exclusiva del material rodante. Fuentes cercanas al grupo señalaron que los pliegos no regulaban con precisión cómo se implementaría ese sistema de acceso abierto. La queja de fondo apuntaba al diseño de la competencia, ya que un oferente que propusiera un peaje bajo con poca inversión podía resultar más competitivo que uno que apostara por una modernización profunda de la red.

El holding había mantenido reuniones con los principales bancos de inversión, con la embajada de Estados Unidos y con Alejandro Núñez, presidente de Trenes Argentinos Cargas, y participó además del encuentro vinculado al proyecto Andes Atlántico, al que asistieron directivos desde México y Estados Unidos. Sin embargo, fuentes al tanto de las negociaciones indicaron que la compañía no percibió del Gobierno la urgencia necesaria para resolver las objeciones planteadas a los pliegos.

El retiro se produce a tres semanas de la apertura de sobres de las ofertas técnicas. GMXT no solo había manifestado su interés desde noviembre de 2025, sino que ratificó su compromiso en cada etapa del camino: envió a su CEO, Bernardo Ayala, a reunirse con funcionarios y potenciales clientes en Buenos Aires, prometió una inversión de USD 3.000 millones en cinco años y cerró una alianza estratégica con Wabtec, una firma estadounidense dedicada a la tecnología ferroviaria, para dotar a las líneas de estándares internacionales de eficiencia.

De hecho, el grupo contaba con el respaldo de la Corporación de Financiamiento para el Desarrollo de Estados Unidos (DFC), que evaluaba financiar su participación, y del Export-Import Bank (Eximbank), que se perfilaba como fuente de crédito para la compra de material rodante de origen norteamericano, sin límite de monto definido, según habían revelado fuentes oficiales al tanto de las negociaciones.

A eso se sumaba el acompañamiento técnico de BID Invest y la Corporación Financiera Internacional (IFC), del Banco Mundial, que participaron como asesores en la elaboración de los pliegos.

El plan que la empresa presentó para las tres líneas

La propuesta de GMXT contemplaba hacerse con la operación completa de las líneas Belgrano, San Martín y Urquiza, aunque con especial foco en la primera: el corredor que conecta el noroeste argentino con los puertos del Gran Rosario y que concentra el grueso del transporte de granos y el mayor potencial minero. De no obtener esa línea, la compañía había advertido que no se quedaría con las demás, incluso si las hubiera ganado.

El objetivo declarado era construir una red capaz de mover no solo granos, sino también minerales, hidrocarburos, químicos y productos industriales en contenedores, tal como opera en sus concesiones de América del Norte. Ayala había detallado que los trenes que corre el grupo en México y Estados Unidos llevan entre 120 y 150 vagones, con cargas de hasta 18.000 toneladas, frente a las formaciones mucho más cortas que circulan en la Argentina a velocidades de entre 15 y 25 km/h en promedio.

Con la salida de GMXT, el escenario se simplifica. El principal competidor que resta es el consorcio integrado por Aceitera General Deheza (AGD), Bunge, Cargill, Louis Dreyfus y la Asociación de Cooperativas Argentinas (ACA), que celebró la publicación de los pliegos en agosto aunque mantuvo cautela sobre una eventual presentación formal. También manifestó interés el Grupo Roggio, holding cordobés con experiencia ferroviaria a través de Metrovías, y la minera Rio Tinto, que cuenta con tres proyectos de litio activos en Salta y Catamarca y podría sumarse como socia inversora de un concesionario.

La concesión que el Gobierno diseñó para los próximos 50 años

El pliego publicado en agosto establece un modelo de desintegración vertical: el concesionario administra la infraestructura —vías y terrenos ferroviarios— y cobra un peaje a cualquier operador que quiera circular por la red, sin exclusividad comercial. Las tres líneas suman 7.594 kilómetros de vías en 16 provincias, con conexión a los principales puertos del país y a Brasil, Bolivia, Chile, Paraguay y Uruguay.

La urgencia que el Gobierno le imprime al proceso tiene un dato detrás: la Argentina registra un ratio de 0,6 toneladas-kilómetro por kilómetro de vía operativa, 10 veces menos que Chile, seis menos que Brasil y hasta 40 veces por debajo de Australia. Menos del 5% de la carga total del país se mueve por tren, frente al 26% en México y el 40% en Estados Unidos. Fuentes oficiales lo describieron como un “círculo vicioso”: lo que genera el sistema ferroviario no alcanza para financiar su propio mantenimiento, lo que deteriora la infraestructura y obliga al Estado a subsidiar tarifas para competir con el camión.

El pliego contempla que quien gane puede adherirse al Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI) si compromete al menos USD 200 millones en renovación de vías y ejecuta el 40% de la inversión en los primeros dos años. Si un oferente vincula su propuesta al RIGI y no obtiene la aprobación del régimen, su oferta queda sin efecto.

Desde diciembre de 2023, el costo de los servicios públicos en el Área Metropolitana de Buenos Aires (AMBA) subió 860%, frente a una inflación acumulada del 261% en el mismo período. La brecha, de 599 puntos porcentuales, se explica por una política de recomposición tarifaria que avanzó más de tres veces por encima del nivel general de precios y que, según el último informe del Instituto Interdisciplinario de Economía Política (IIEP), de la UBA y el Conicet, todavía no alcanzó para cubrir la totalidad de los costos del sistema.

El dato surge del Reporte de Tarifas y Subsidios correspondiente a octubre de 2026. La canasta de servicios públicos —que incluye energía eléctrica, gas natural, agua potable y transporte— le demanda hoy a un hogar promedio sin subsidios $266.456 por mes, equivalentes al 13% de un salario registrado promedio. Hace un año, con el mismo salario se podían comprar 9,3 canastas; ahora, 7,7.

Dentro de la canasta, el transporte público es el servicio que más se encareció desde diciembre de 2023, con un incremento del 1.513 por ciento. Le siguió el gas natural, con 1.391%; el agua potable, con 573%; y la energía eléctrica, con 387 por ciento. Todas las cifras superan el 261% del Índice de Precios al Consumidor (IPC) acumulado en el período.

En un año, la canasta subió 56% frente a 33% de inflación

La comparación interanual también muestra una brecha significativa. Respecto de octubre de 2025, la canasta total aumentó 56%, mientras que el IPC avanzó un estimado del 33%. La diferencia es de 23 puntos porcentuales.

El rubro que más creció en la medición interanual fue nuevamente el transporte, con 69%, impulsado por la regla de indexación del boleto de colectivo en la Ciudad de Buenos Aires (IPC más 2%) y los saltos discretos en las tarifas interjurisdiccionales registrados en marzo, abril, junio y julio. Le siguieron la energía eléctrica (+49%), el gas natural (+47%) y el agua (+41%).

De los 56 puntos de suba interanual de la canasta, el gasto en transporte explicó por sí solo 31 puntos porcentuales. El aporte de la electricidad fue de 10 puntos, el del gas 8 y el del agua otros 8.

Pese al fuerte ajuste tarifario, los hogares del AMBA pagan facturas que, en promedio ponderado, cubren el 57% de los costos reales de los servicios. El 43% restante lo absorbe el Estado nacional a través de subsidios y transferencias.

La cobertura es dispar según el servicio. En agua, los usuarios pagan el 100% del costo. En gas natural, la cobertura promedio ponderada alcanza el 72%. En energía eléctrica llega al 58%. Y en transporte público, las tarifas apenas cubren el 35% del costo técnico del sistema.

El costo real del boleto de colectivo

El IIEP elabora un índice propio para estimar el costo técnico del transporte automotor del AMBA por pasajero transportado. A septiembre de 2026, ese valor ascendía a $2.134 sin IVA ($2.358 con el impuesto incluido). Sin embargo, el boleto en la Ciudad de Buenos Aires se ubica en $920 y el de las líneas interjurisdiccionales en $743. La brecha entre el costo real y lo que paga el usuario en CABA es del 132 por ciento.

Mientras tanto, el descuento por atributo social en la tarjeta SUBE —destinado a jubilados, beneficiarios de la Asignación Universal por Hijo (AUH), estudiantes y desempleados— cayó del 56% al 46% entre junio y octubre de 2026. La Resolución 40/2026 fijó un tope al beneficio al nivel tarifario de fines de junio, de modo que el porcentaje de descuento se licúa con cada aumento del boleto.

El peso de los subsidios

Los principales subsidios económicos a energía y transporte acumularon a octubre de 2026 un aumento nominal del 27% interanual. Descontada la inflación, la variación real es una baja del 3 por ciento.

La evolución, sin embargo, fue despareja. Los subsidios a la energía, que concentran el 76% de las transferencias, crecieron 40% nominal y 8% real, traccionados por las transferencias a Cammesa, que subieron 65% nominal ante el mayor costo de la energía despachada durante el invierno de 2026. En la otra punta, los subsidios al transporte se desplomaron 25% en términos reales, con caídas del 28% en la Sociedad Operadora Ferroviaria (SOF) y en el Fondo Fiduciario del Sistema de Infraestructura del Transporte (FFSIT).

En el acumulado de los últimos 12 meses corridos, los subsidios son un 61% menores a los registrados en diciembre de 2023 y un 74% inferiores al pico alcanzado en junio de 2022. Por caso, las transferencias a energía y transporte representaron el 6,8% de los gastos primarios de la Administración Nacional acumulados a septiembre de 2026, 0,7 puntos porcentuales por encima del mismo período de 2025. La cifra se ubica, de todos modos, muy por debajo del promedio histórico de 9,8 por ciento.

Esta reducción de subsidios se produce en un contexto de superávit fiscal primario. Entre los acumulados a septiembre de 2025 y de 2026, el ahorro por baja de transferencias fue de $2,1 billones, mientras que el superávit alcanzó 4,1 billones pesos. Es decir, la reducción de aportes en estos rubros explica cerca de la mitad del resultado fiscal positivo del período.

El embajador de Estados Unidos en la Argentina, Peter Lamelas, reveló este martes en Neuquén que el gobierno de Donald Trump destinará hasta USD 20.000 millones en inversiones y financiamiento para proyectos críticos del país antes de que termine 2027. El anuncio, formulado ante cientos de empresarios durante la cumbre de energía organizada por la Cámara de Comercio Argentina en Texas, casi triplica el paquete de USD 7.000 millones que la Argentina y Estados Unidos habían acordado en septiembre. Un día antes, en la apertura de la AOG Patagonia 2026, el presidente Javier Milei había insinuado que el monto crecería: “No descarten que pueda aumentar el número”, dijo sin precisar cifras.

En tanto, Lamelas condicionó ese respaldo financiero a la continuidad del proyecto libertario: “Estamos listos para seguir impulsando, financiando de los Estados Unidos más allá del 2027, si la Argentina sigue avanzando hacia adelante y nunca hacia atrás. Pusimos el número de 2027, porque es la elección y nosotros estamos apoyando a este Gobierno. Esa plata va a estar lista hasta el 2027 y vamos a ver lo que pasa después”.

El diplomático reconoció el apoyo al gobierno de Milei y aseguró que el pueblo argentino debe tomar “el rumbo correcto” que es “hacia la derecha y no hacia la izquierda”.

“Vinimos poniendo la plata sobre la mesa”, afirmó el embajador, y detalló que los USD 20.000 millones llegarán a través del Exim Bank, la Corporación Financiera de Desarrollo Internacional (DFC), el Departamento de Estado y otras agencias del gobierno estadounidense. “Son verdaderas inversiones y financiamientos para proyectos críticos del futuro de Argentina que se van a hacer realidad”, agregó. Lamelas cerró con un respaldo explícito al rumbo económico del país: “Creemos en este rumbo que está tomando la Argentina y creemos en ustedes, que lo van a lograr”.

El compromiso anunciado por el embajador se inscribe en el acuerdo bilateral que el canciller Pablo Quirno y el subsecretario de Estado norteamericano, Chris Landau, firmaron el 22 de septiembre en el Consulado argentino en Nueva York. Aquel entendimiento preveía USD 6.000 millones del Exim Bank orientados al proyecto Argentina LNG —la megainversión de YPF junto con la italiana Eni y la emiratí XRG— y contemplaba respaldo adicional de inversores privados.

Lamelas comparó a los operadores de Vaca Muerta con la selección argentina de fútbol

El embajador abrió su discurso con un elogio al ritmo de crecimiento de la producción petrolera. Recordó que cuando llegó a la Argentina, el año pasado, el país había superado el récord histórico de producción de crudo que databa de 1998, y que en septiembre de 2026 volvió a romperlo. “Si producir petróleo de shale fuera fútbol, ustedes estarían jugando en la selección nacional de Argentina aquí en Neuquén”, dijo, y arrancó una ovación.

Según los datos que presentó Milei un día antes, la producción de Vaca Muerta pasó de 310.000 barriles diarios en promedio durante 2023 a más de 670.000 en agosto de 2026. A nivel nacional, el total trepó de 635.000 a 932.000 barriles diarios en el mismo período, y se encamina a alcanzar el millón antes de fin de año. Lamelas destacó que ese salto convirtió a la Argentina en un país con superávit comercial energético, un resultado que, según dijo, “asombró al mundo”.

El Corredor Andes-Atlántico, la pieza estratégica que conecta pozos con puertos

Gran parte del discurso del embajador giró en torno al Corredor Andes-Atlántico (Andes Atlantic Corridor), una iniciativa conjunta entre Argentina y Estados Unidos firmada en Washington tres semanas antes del evento en Neuquén. El proyecto busca modernizar la infraestructura que conecta los pozos petroleros y las minas de las provincias cordilleranas con los puertos del Atlántico, para posicionar al país como proveedor confiable de energía y minerales críticos en las cadenas globales de suministro.

Lamelas vinculó ese corredor con el proyecto de exportación de gas licuado Argentina LNG, cuya decisión final de inversión (FID) se concretaría el 26 de noviembre, según confirmó semanas atrás Horacio Marín, presidente de YPF. También mencionó la iniciativa PAX Silica, que posiciona al país como socio clave de Estados Unidos en materia de minerales estratégicos.

En tanto, el tramo más político del discurso fue la advertencia sobre la tecnología vinculada al gobierno chino. Lamelas citó la ley de inteligencia de China y afirmó que obliga a las empresas a entregar datos sensibles al Partido Comunista Chino “sin control judicial y en secreto”. “No existe compañía privada en China. Todo existe bajo el régimen comunista”, sentenció.

El embajador llevó la cuestión al terreno concreto de Vaca Muerta. Mencionó que YPF utiliza más de 300 antenas de Starlink sobre sus pozos para conectar en tiempo real las operaciones con su centro de inteligencia artificial en Puerto Madero, donde cada pozo envía más de 35 millones de datos. “¿De qué sirve tecnología barata si después pueden entrar y llevarse los datos y quedarse con la llave de la casa? Lo barato a veces sale más caro”, advirtió, y remató: “La seguridad energética es seguridad nacional”.

Martín Vauthier, director del Banco Central de la República Argentina (BCRA) y uno de los asesores más cercanos al ministro de Economía, Luis Caputo, defendió la acumulación récord de reservas internacionales y aseguró que se logró mientras se eliminaban restricciones cambiarias, con un giro de dividendos de USD 4.000 millones en lo que va del año, el mayor de la última década.

Lo hizo durante su exposición en el 31° Simposio Internacional de Economía organizado por Amigos de la Universidad de Tel Aviv en Argentina (AUTA), donde repasó los pilares del programa económico y trazó un diagnóstico sobre el estado de la macroeconomía.

El funcionario puso el eje de su presentación en un concepto que atravesó toda la charla: la credibilidad. “Es quizá el activo más importante que tiene un hacedor de políticas”, sostuvo, y advirtió que lo que la Argentina destruyó en materia de confianza a lo largo de décadas —con hiperinflaciones, confiscaciones de ahorros y defaults— no se reconstruye de un día para el otro. “Lo que se perdió por prácticamente cien años no se recupera ni en un día, ni en un mes, ni en un año. Es un proceso acumulativo”, afirmó.

Uno de los tramos más enfáticos de la exposición de Vauthier fue la defensa de la política de acumulación de divisas; un tema que habían debatido en el panel anterior los economistas Miguel Kiguel, Martín Redrado y Luciano Laspina. Según los datos que presentó, el BCRA acumuló compras al sector privado por casi USD 40.000 millones desde el primer día hábil de la gestión, un récord histórico cuando se compara con administraciones anteriores en lo que va del siglo. Solo en 2026, la cifra ronda los USD 15.000 millones.

Pero el dato que el director del Central eligió subrayar fue que esa acumulación se dio en un contexto de apertura, no de restricción. “Esta compra de reservas récord se hizo eliminando restricciones cambiarias”, remarcó. Mostró, a su vez, que el giro de dividendos de las empresas acumuló USD 4.000 millones en lo que va del año, el mayor registro de la última década, y que la formación de activos externos —la dolarización de portafolios— también se mantuvo en niveles elevados.

En ese punto, señaló un cambio estructural: mientras que históricamente la totalidad de la dolarización quedaba fuera del sistema financiero —colchón, caja de seguridad, cuentas en el exterior—, hoy aproximadamente dos tercios permanecen dentro del sistema local. “Esto es un cambio estructural muy significativo y explica, por ejemplo, que tengamos un récord histórico de depósitos en dólares”, indicó.

Vauthier fue designado como director del BCRA en marzo de este año mediante el decreto 172/2026, en reemplazo de Federico Furiase, quien dejó la entidad monetaria para asumir como secretario de Finanzas del Ministerio de Economía tras la renuncia de Alejandro Lew. Ambos economistas provienen de la consultora Anker Latinoamérica, el mismo espacio desde el que llegaron Luis Caputo y Santiago Bausili a la gestión. Antes de su paso al Banco Central, Vauthier integraba el directorio del Banco de Inversión y Comercio Exterior (BICE).

Las reservas netas pasaron de menos USD 11.000 millones a más de USD 12.000 millones en positivo

Vauthier dedicó buena parte de su presentación a detallar la transformación del balance del Banco Central. Recordó que a fines de 2023 las reservas netas eran negativas en más de USD 11.000 millones, y que de cada cuatro pesos emitidos, tres no eran demandados y estaban colocados en pasivos remunerados como Leliq o pases. “Cada mes que pasaba, el Banco Central emitía alrededor de un tercio de la base monetaria solamente por los intereses de estos pasivos remunerados”, graficó.

El contraste con la situación actual fue el hilo conductor: las reservas netas hoy son positivas en más de USD 12.000 millones, los pasivos remunerados fueron eliminados, y la base monetaria —los pesos efectivamente demandados— prácticamente se duplicó respecto de 2023. “El Banco Central tiene un pasivo mucho más chico y mejoró sustancialmente su composición”, resumió.

Sobre la dinámica de precios, el funcionario reconoció que la inflación interanual del 33% —último dato a septiembre de 2026, el menor desde 2018— sigue siendo “un nivel muy alto”, pero aseguró que el proceso de desinflación va a continuar. “Hay orden fiscal, hay orden monetario. Esas son las condiciones para que la inflación siga bajando”, afirmó.

El superávit fiscal se mantendrá por cuarto año consecutivo

En materia fiscal, Vauthier destacó que 2026 será el tercer año consecutivo con superávit cumpliendo todas las obligaciones de deuda, y que 2027 seguirá el mismo camino. “Es algo inédito en la historia de la Argentina”, afirmó, y subrayó que el ajuste se hizo con una reducción del gasto público de cinco puntos del PIB, sin suba de impuestos. Por el contrario, señaló que los tributos nacionales acumulan una baja de tres puntos del producto desde 2023.

En paralelo, defendió el avance en la desregulación de la economía. “Se modificaron 17.606 artículos. Uno puede decir que un artículo no debe cambiar mucho, pero hay algunos que trababan actividades enteras”, explicó.

El director del BCRA dedicó el tramo final de su exposición al sector externo, uno de los pilares del modelo que describió como centrado en la inversión y las exportaciones. Presentó un dato que calificó como histórico: en los últimos 12 meses, la Argentina exportó bienes por más de USD 100.000 millones, y en septiembre de 2026 superó por primera vez los USD 10.000 millones en un solo mes.

También destacó que las exportaciones de servicios alcanzaron los USD 15.000 millones anuales, otro récord, y que las ventas externas industriales en septiembre fueron las más altas para un mes desde noviembre de 2012. “Las exportaciones industriales también, en un contexto de estabilidad macroeconómica, menos impuestos, menos regulaciones y mayor acceso a insumos y tecnología, van a crecer”, proyectó.

El shock electoral del año pasado dolarizó la mitad del M2 y todavía pesa sobre la economía

Hacia el cierre, Vauthier abordó el ritmo de crecimiento económico. Reconoció que la tendencia-ciclo muestra una expansión del 2,2% anual, un registro que calificó como modesto pero que contrastó con el crecimiento cero de la década previa. Y ofreció una explicación para la moderación: el shock de incertidumbre que generaron las elecciones legislativas de 2025.

“Hubo una demanda de cobertura cambiaria equivalente al 50% del M2, los pesos que tenemos en el bolsillo o en depósitos a la vista. Fue inédito para la previa de una elección”, detalló. Y agregó: “Es un shock tan grande que no es que vienen las elecciones y al día siguiente nos olvidamos. Lleva tiempo, lleva credibilidad, que se reconstruya”.

Cerró con un llamado a la productividad como motor del crecimiento. Citó datos del INDEC que muestran que en 2025 la productividad total de factores creció 2,8%, el mayor avance desde 2017. “No solamente alcanza con invertir más. Es fundamental que crezca la productividad total de factores. Para que la economía crezca, tiene que crecer la productividad”, concluyó.

El riesgo país tocó este martes los 710 puntos básicos en el arranque de la rueda —su máximo nivel desde octubre de 2025— y acumuló ocho jornadas consecutivas en alza. En este escenario, tres economistas de primera línea intentaron explicar ante un auditorio repleto en el Alvear Palace Hotel por qué el indicador de JP Morgan se mueve en dirección contraria a los fundamentos de la economía. “Es un comportamiento que supera la lógica”, reconoció Miguel Kiguel, exsubsecretario de Financiamiento, durante el 31° Simposio Internacional de Economía organizado por Amigos de la Universidad de Tel Aviv en Argentina (AUTA).

A su lado, el exdiputado y economista Luciano Laspina y el expresidente del Banco Central, Martín Redrado, coincidieron en un diagnóstico que osciló entre el reconocimiento de los avances macroeconómicos del gobierno de Javier Milei y la advertencia de que, sin resolver cinco asignaturas pendientes, la economía seguirá creciendo solo para los sectores considerados “ganadores”, como la energía, la minería y la economía del conocimiento.

La situación fiscal “es envidia de Europa”, pero el riesgo país subió 150 puntos en un mes

Kiguel arrancó su discurso con lo que llamó “la foto”: el contraste entre la economía que recibió Milei en diciembre de 2023 y la actual. La inflación pasó de un pico del 25% mensual al 2%; la brecha cambiaria se achicó desde niveles del 200%; las reservas netas saltaron de menos USD 12.000 millones a cerca de USD 12.000 millones positivos; la pobreza cayó y se eliminaron las SIRAs, los controles de precios y buena parte de la maraña regulatoria que ahogaba al sector privado. “La situación fiscal es envidia de Europa, de Estados Unidos, de todos”, afirmó, y sostuvo que el equilibrio de las cuentas públicas “es algo que está para quedarse” porque “la sociedad lo valúa”.

Sin embargo, la película cuenta otra historia. El riesgo país —que mide la brecha de tasas entre los bonos soberanos argentinos y los del Tesoro de Estados Unidos— subió 150 puntos básicos en el último mes, un 28%, después de haber tocado un mínimo de 403 puntos el 10 de julio. Los bonos Globales con ley extranjera acumulan una caída del 6% en cuatro semanas, con retrocesos superiores al 7% en los tramos más largos de la curva.

“¿Por qué tenemos un riesgo país de 700 puntos en un país que tiene equilibrio fiscal, capacidad de pago, cuenta corriente equilibrada y exportaciones subiendo?”, se preguntó Kiguel. Brasil tiene un riesgo país de 200 puntos, Uruguay de 70 y Chile de 70. El promedio de los países latinoamericanos con calificación similar a la argentina ronda los 350. “No sé si va a seguir subiendo. Es un comportamiento que ya supera lo que sería la lógica”, admitió.

Para Kiguel, la desconexión entre los fundamentos y el precio de los bonos se explica por una combinación de al menos tres fragilidades. La primera es la historia: “La Argentina defaultea como nada. Voy a la panadería y defaulteo”, graficó. La segunda son las reservas, que si bien mejoraron, siguen siendo insuficientes para un país cuya deuda —equivalente al 37% del PBI— está denominada casi en su totalidad en moneda extranjera. La tercera es el riesgo político: las elecciones presidenciales de 2027 ya empezaron a cotizar en los precios. “No es una fija que gana Milei. Puede, pero puede que no. Y si viene otro, no sabemos si viene alguien razonable”, advirtió.

A eso se suma, según el economista, que la Argentina agotó la capacidad de endeudamiento con el Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco Mundial, y que no aprovechó la ventana que se abrió a comienzos de año para volver a los mercados internacionales de deuda. “Hubiera despejado esto, pero no la aprovechamos”, lamentó.

Reservas: se necesitan USD 60.000 millones y hay USD 12.000 millones

Los tres panelistas pusieron a las reservas internacionales en el centro del problema. Kiguel destacó que el Banco Central (BCRA) lleva comprados unos USD 15.000 millones en lo que va del año —un cambio sustancial respecto de 2025— y que el boom exportador genera una circulación de dólares en la economía que representa “un cambio estructural”. Pero las cuentas de largo plazo son exigentes: los países de la región mantienen reservas equivalentes al 8% o 10% del PBI, lo que para la Argentina implicaría entre USD 60.000 y USD 70.000 millones. “Hoy estamos en USD 12.000 millones. Si seguimos acumulando, en varios años podremos tener el nivel que la Argentina necesita para estar tranquila”, proyectó.

Redrado fue más directo. Con un gráfico que cruzaba reservas y riesgo país en distintas naciones, mostró que “hay una relación directa” entre ambas variables. Mientras Chile tiene reservas equivalentes al 13% del PBI, la Argentina llega al 7,3% con una medición generosa que incluye el swap con China y los repos del BCRA. El expresidente del Central observó que el organismo reaccionó ante la suba del riesgo país y aceleró las compras en octubre —ya suma USD 1.000 millones en el mes, el triple de todo septiembre—, pero advirtió que eso no alcanza para despejar las dudas del mercado.

Un programa financiero que perdió respaldo

Redrado profundizó en lo que consideró el flanco más vulnerable: la política financiera. El programa del equipo económico, que “cerraba bien en julio”, perdió solidez en las últimas semanas. En las últimas cinco licitaciones no hubo demanda de Bonares —los títulos en dólares con ley local—, y la Secretaría de Finanzas dejó de emitir el AO29 para no convalidar tasas superiores al 12% anual.

Cuando se mira la cuenta capital y financiera hacia 2027, el panorama se complica: los vencimientos de deuda en moneda extranjera ascienden a unos USD 20.000 millones, a lo que se suma la formación de activos externos —la dolarización de portafolios— que Redrado estimó en cifras similares a las de 2025. “Cuando hago las dos cuentas me dan USD 33.000 millones que faltan”, calculó. Esa brecha, sostuvo, es lo que está detrás de la suba del riesgo país.

El expresidente del BCRA también cuestionó que el mercado cambiario siga denominándose “único y libre”: “No es único, no es libre, porque hay intervención permanente del Banco Central”. Y señaló que la eliminación de las restricciones cambiarias “no va a ocurrir de acá hasta el final del período”, pero que la Argentina necesita una política monetaria, financiera y cambiaria de largo plazo con objetivos definidos, algo que todavía no tiene.

El dólar cumple tres funciones y el Gobierno eligió una

Kiguel dedicó buena parte de su exposición a desarmar el debate sobre el tipo de cambio. Identificó tres roles simultáneos del dólar en la economía argentina: como precio que define la competitividad de las exportaciones y la industria; como ancla para estabilizar la inflación; y como activo financiero que compite con acciones y bonos, y que para los argentinos “es una obsesión”.

Según su lectura, el Gobierno optó por priorizar el rol estabilizador. Los precios subieron entre 21% y 22% en lo que va del año, mientras el tipo de cambio avanzó apenas 3% o 4%. “La conclusión es que hoy el tipo de cambio está cumpliendo el rol de estabilizador de la inflación”, explicó. Y agregó que no hay urgencia en modificar esa política porque los dólares siguen entrando, sobre todo de cara a un año electoral en el que la prioridad oficial será mantener la inflación baja.

Sobre la dinámica de los precios, Kiguel fue categórico: la inflación mensual seguirá rondando el 2%, y la experiencia internacional indica que pasar de ese nivel a un dígito bajo anual lleva entre cinco y seis años. “Lo peor que uno puede hacer es no tener paciencia”, advirtió.

Quince años de estancamiento y el récord mundial que nadie quiere

Laspina planteó el cuadro más estructural del panel. A su juicio, la economía argentina está atrapada entre “una vieja Argentina que murió y una nueva que todavía no termina de nacer”. El ciclo de la vieja Argentina era conocido: el Estado subía el gasto, financiaba con emisión, generaba inflación, los argentinos huían del peso, se imponía el cepo y la brecha cambiaria alimentaba una construcción al “dólar celeste” y una industria protegida pero ineficiente. Resultado: 15 años de estancamiento con inflación, que Laspina calificó como “un récord mundial”.

La nueva Argentina, según Laspina, es la que él bautizó como la “ArgenRIGI”: diez provincias que representan el 20% de la población y que concentran el boom de energía, minería y agro. A esos sectores se les dieron las cuatro condiciones que reclama cualquier inversor del mundo: baja de impuestos, estabilidad fiscal, acceso a divisas y seguridad jurídica, todo empaquetado en un contrato con prórroga de jurisdicción. El resultado es que hay unos USD 100.000 millones en proyectos en cola de espera para adherir al Régimen de Incentivo a las Grandes Inversiones (RIGI).

Pero la paradoja, señaló Laspina, es que ese beneficio no se pudo extender al 80% restante. “Cuando el proyecto salió de la Cámara de Diputados era para todos los sectores; el Senado lo acotó tras la presión de la Unión Industrial Argentina (UIA), que advirtió que si cualquier competidor accedía a beneficios fiscales diferenciales, la mitad de las fábricas existentes quebraría. No le pudimos dar el RIGI al 80% de los argentinos que están en el limbo entre la vieja Argentina y la del crecimiento”, resumió.

El dato que más le preocupa, dijo, es la tasa de inversión que lleva cinco trimestres consecutivos en caída y se ubica por debajo de la registrada durante el gobierno de Alberto Fernández. “Este es el dato más preocupante, porque es el verdadero termómetro de si la Argentina va a crecer o no”, enfatizó. “A pesar del enorme trabajo que se ha hecho, evidentemente no alcanzó.”

Cuatro teorías de la recesión y ninguna bala de plata

Laspina repasó las cuatro explicaciones que circulan entre los economistas para dar cuenta de la recesión de demanda. La primera es el atraso cambiario, pero objetó que devaluar implicaría que el BCRA compre más dólares y tenga que esterilizar los pesos resultantes, con riesgo inflacionario. “No me queda claro que apretar el botón de la devaluación sea una salida fácil”, dijo.

La segunda es la incertidumbre que generan la política monetaria y el cepo: la brecha entre la tasa pasiva de un plazo fijo y la activa de un préstamo personal es la más alta de los últimos treinta años, lo que frena el crédito y la monetización. La tercera es la transformación estructural derivada de la apertura económica, que Laspina consideró insuficiente como explicación porque en los años 90, ante reformas similares, los sectores no transables invertían con fuerza y hoy están en retracción. La cuarta es el riesgo político, que sin embargo no explica por qué la economía se frenó justo después de que Milei ganara las legislativas de 2025 y el riesgo país tocara los 400 puntos.

“Posiblemente las cuatro tengan algo de cierto. Ninguna per se explica todo. La conclusión es tan cierta como decepcionante: no hay una bala de plata”, sentenció.

Al cierre de la jornada bursátil, el riesgo país se ubicó en 681 puntos básicos tras haber perforado los 700 durante la mañana, mientras los tres economistas coincidieron en que el equilibrio fiscal llegó para quedarse, pero que sin resolver las asignaturas pendientes —reservas, cepo, regla monetaria, impuestos y acceso al crédito— el crecimiento seguirá concentrado en un puñado de sectores que representan apenas el 15% de la economía y una fracción mínima del empleo.

Ricardo Arriazu, uno de los economistas más escuchados por el Gobierno, elaboró un diagnóstico sobre la economía mundial y, en ese escenario, el rol de la Argentina. Aseguró que el país reúne todas las condiciones para crecer al 5% anual, pero la excesiva compra de divisas por parte del Banco Central de la República Argentina (BCRA) lo mantiene estancado en torno al 2 por ciento.

“Cosecha récord, producción récord de hidrocarburos, ganancia en minería, menos compra de divisas por parte del sector privado, términos de intercambio favorables. Deberíamos estar creciendo arriba del cinco y estamos estancados creciendo menos del dos”, enumeró.

La advertencia la realizó durante el 31° Simposio Internacional de Economía organizado por Amigos de la Universidad de Tel Aviv en Argentina, que se realiza este martes en el Alvear Palace Hotel de Buenos Aires y de la que participará el viceministro de Economía, José Luis Daza. Ante un auditorio de empresarios y analistas, Arriazu desgranó un panorama global marcado por el endeudamiento récord de las principales potencias y ubicó a la Argentina en un lugar privilegiado, aunque con un freno autoimpuesto.

“Deberíamos estar creciendo arriba del 5% y estamos estancados creciendo menos del 2%. ¿Cuál es la explicación? Demasiada compra de divisas por parte del Banco Central. Esa es la política monetaria”, sentenció.

El BCRA ya acumuló más de USD 15.500 millones en compras durante 2026

La crítica de Arriazu llega en un momento en que el BCRA aceleró sus adquisiciones en el mercado cambiario. Solo en lo que va de octubre, la entidad que conduce Santiago Bausili compró más de USD 1.000 millones, y desde enero acumula USD 15.569 millones, una cifra que supera en más de la mitad la meta anual de USD 10.000 millones acordada con el Fondo Monetario Internacional (FMI). El Gobierno proyecta que las adquisiciones lleguen a USD 20.000 millones antes de fin de año.

El ritmo de compras contrasta con el diagnóstico que planteó el economista. Mientras el Banco Central apunta a engrosar reservas —las brutas cerraron el lunes en USD 50.152 millones—, Arriazu consideró que esa absorción de dólares le pone un techo al crecimiento. Las proyecciones del mercado le dan la razón en el número: el Banco Mundial recortó en octubre su estimación de expansión del Producto Bruto Interno (PBI) argentino del 3,6% al 2,1%, mientras que el último Relevamiento de Expectativas de Mercado del BCRA la ubicó en un nivel similar.

Sin embargo, el reclamo de Arriazu no se limitó a la política monetaria. El economista ofreció una explicación más profunda de por qué la Argentina necesita acumular reservas a costa del crecimiento y señaló como causa principal la falta de credibilidad. “Nuestro nivel de deuda comparado con el resto del mundo es nada. El problema es que nadie nos cree. Somos estafadores seriales”, afirmó.

Según su análisis, la deuda neta del sector público argentino —descontadas las tenencias en manos del propio Estado— equivale a apenas 37 puntos del producto, una cifra que luce módica frente a las de las principales economías del mundo. Pero la desconfianza acumulada por décadas de defaults y reestructuraciones obliga al país a sobrecompensar con reservas lo que otros resuelven con reputación.

La Argentina tiene lo que el mundo necesita, pero no lo aprovecha

Arriazu dedicó buena parte de su exposición a subrayar la posición estratégica de la Argentina en el mapa global. Enumeró los activos del país como el gran diferencial que puede ofrecer: “La Argentina tiene lo que el mundo necesita: energía, litio, cobre, plata. Y la manera de sacarlo”.

En materia de hidrocarburos, la producción de petróleo alcanzó en septiembre un promedio de 939.422 barriles diarios, un récord histórico impulsado por la formación de Vaca Muerta, que aportó el 71% del total. La balanza comercial energética acumuló entre enero y septiembre un superávit de USD 9.427 millones, un 20% más que todo lo registrado en 2025. En el plano agrícola, la campaña 2025/2026 cerró con 163,2 millones de toneladas de granos, un récord que representó un salto del 21,25% respecto del ciclo anterior.

En minería, el economista destacó el hallazgo del proyecto Vicuña —que integra los yacimientos Filo del Sol y Josemaría en San Juan—, considerado el mayor descubrimiento de cobre de los últimos 30 años a nivel mundial. “Tenemos una roca parecida a la de Chile y el mundo necesita cobre y no tiene de dónde sacarlo”, afirmó. Y advirtió: “Si nos hacemos los locos, la cachetada que vamos a recibir va a ser fenomenal, porque no es por interés nuestro, es por interés de los demás”.

El mundo no puede crecer a más de 3,4% y enfrenta una crisis fiscal sin precedentes

El economista enmarcó su diagnóstico local en un panorama internacional que calificó de insostenible. Señaló que el mundo no puede crecer a más de 3,4% anual por limitaciones demográficas, que definió como “el principal problema del mundo, excepto India”. Detalló que Estados Unidos no puede expandirse a más del 2,1%, Europa no supera el 1,1% y Japón apenas el 0,1 por ciento.

En este sentido, Arriazu advirtió que la deuda pública mundial se encamina a alcanzar el 124% del PBI global, según proyecciones del FMI, y que los déficits fiscales crecen a un ritmo que supera el crecimiento nominal de las economías. “Los intereses ya son más grandes que los gastos de defensa. El problema es estructural: intereses, defensa y envejecimiento”, detalló.

En ese contexto, apuntó contra Francia, donde el gasto público para jubilaciones representa 25 puntos del PBI y el gasto público total equivale al 55% del producto. “Por subir la edad jubilatoria de 60 a 62, quemó medio país”, recordó. También señaló que China enfrenta un déficit de 27 puntos del producto y crece a un ritmo real del 4,5%, por debajo de las cifras oficiales. Y ubicó a India como “la nueva locomotora del mundo”, con un crecimiento del 7% y una población todavía en expansión.

Los argentinos tienen USD 450.000 millones en el exterior

Arriazu cerró su intervención con un dato que busca reforzar su tesis de que la Argentina es un país patrimonialmente sólido aunque institucionalmente débil. Según un trabajo de su autoría, los argentinos tienen USD 450.000 millones en activos en el exterior, de los cuales USD 170.000 millones corresponden a tenencias no declaradas. “Desde 2003 para acá, los argentinos juntaron USD 430.000 millones”, precisó.

El economista sostuvo que, en términos netos, el país es un acreedor internacional, pero que esa fortaleza patrimonial privada convive con una debilidad institucional crónica. “Es un país que patrimonialmente está muy sólido y ahora está fiscalmente muy sólido, pero es un país muy complicado”, resumió, en referencia a la persistente desconfianza que rodea a la política económica argentina.

El simposio contó también con las exposiciones de Fabián Calle, Carolina Amoroso, Ana Iparraguirre, Alejandro Catterberg, Lara Goyburu, Martín Redrado, Miguel Kiguel y Luciano Laspina.

El presidente Javier Milei encabezó este lunes la apertura de la AOG Patagonia 2026, el encuentro anual de la industria energética que se realiza esta semana en Neuquén. Allí, frente a una audiencia que lo recibió con cánticos y aplausos, destacó el acuerdo firmado con Estados Unidos por USD 7.000 millones para el desarrollo de infraestructura crítica en el sector energético y no descartó que el monto pueda ampliarse. El mandatario habló ante representantes de empresas operadoras, de servicios y trabajadores petroleros, y repasó los resultados del cambio de modelo impulsado por su gestión en Vaca Muerta.

Milei se refirió al convenio con Estados Unidos como parte de una estrategia que apunta a acelerar las obras de infraestructura necesarias para sostener el crecimiento de la producción. “No descarten que pueda aumentar el número. Solamente digo eso”, afirmó el presidente, sin precisar montos adicionales ni plazos.

El convenio tiene como antecedente el acuerdo bilateral firmado en septiembre de 2026 entre el canciller Pablo Quirno y el subsecretario de Estado norteamericano, Chris Landau, quien visitará el país esta semana, junto del responsable del Hemisferio Occidental, Juan Pablo Segura.

Aquel entendimiento inicial contemplaba USD 6.000 millones destinados al proyecto Argentina LNG —la megainversión de YPF junto con la italiana Eni y la emiratí XRG— con financiamiento respaldado por el Banco de Exportaciones e Importaciones de Estados Unidos (EximBank) e inversores privados. El acuerdo se inscribe en la estrategia de Washington de asegurar cadenas de suministro energético en el hemisferio occidental, en un contexto de disrupciones en el tránsito por los estrechos de Ormuz y Bab el-Mandeb, en Medio Oriente.

El mandatario sostuvo que el esquema de financiamiento privado, en el que “quien aporta el capital también asume el riesgo”, permite completar obras en menos tiempo que bajo el modelo tradicional de obra pública. Según explicó, las propias empresas del sector ya están adelantando regalías para financiar la construcción de rutas en la región. En ese marco, recordó que el Gobierno concesionó 9.000 kilómetros de rutas nacionales al sector privado.

La producción de Vaca Muerta duplicó niveles de 2023

En un discurso que duró poco más de una hora, el presidente resaltó que la producción de Vaca Muerta duplica hoy la registrada en 2023. Según los datos que presentó, la formación pasó de 310.000 barriles diarios en promedio durante ese año a más de 670.000 barriles diarios en agosto de 2026. A nivel nacional, la producción total de petróleo subió de 635.000 barriles diarios en 2023 a 932.000 en agosto de este año, un récord que supera el máximo histórico de 1998 y que se encamina a alcanzar una producción de 1 millón de barriles diarios, una meta que la industria persigue hace tiempo y que se conseguiría antes de finalizar el año.

Milei atribuyó ese salto a la eliminación del denominado barril criollo, una medida que el propio gobierno incluyó en el decreto 70/23 que dispuso la liberación del precio del petróleo desde la primera semana de su gobierno. “Toda la revolución que estamos viendo en el plano energético arrancó con un punto dentro del decreto 70/2023”, señaló el mandatario, para quien cada desregulación eliminada generó un impacto directo sobre la inversión en el sector.

El barril criollo fue un mecanismo de regulación de precios que desacopló el valor del petróleo en el mercado interno del precio internacional. Vigente en distintas versiones desde 2002, el esquema fijaba un precio de referencia local para las transacciones entre productoras y refinadoras, con el objetivo de proteger al sector de la volatilidad global y sostener el empleo y las regalías provinciales. En la práctica, el sistema desincentivó la inversión al comprimir los márgenes de las operadoras cuando el crudo internacional cotizaba por encima del precio regulado.

El presidente también comparó la balanza energética del país con la que existía antes de su gestión. Sostuvo que, de mantenerse las políticas previas de subsidios y precios regulados, el sector energético arrojaría hoy un déficit de entre USD 20.000 y USD 25.000 millones, en lugar del superávit de casi USD 10.000 millones que se registra actualmente.

De hecho, minutos antes de su discurso, el Indec dio a conocer los datos de intercambio comercial. El sector energético, que representó el 17,7% del total de exportaciones del mes, explicó USD 53 de cada USD 100 que ingresaron al país en septiembre. En tanto, el superávit comercial energético alcanzó los USD 1.600 millones en el noveno mes del año, un pico histórico para el sector que ya acumula números en verde en el intercambio comercial acumulado de USD 9.427 millones hasta septiembre de 2026.

De acuerdo con los datos que presentó Milei, las exportaciones de petróleo pasaron de un promedio de 128.000 barriles diarios en 2023 a más del doble en lo que va de 2026, con un pico de casi 330.000 barriles diarios en julio. “En menos de tres años pasamos de ser un país que apenas se autoabastecía a ser un exportador de petróleo de primer nivel de la región”, afirmó.

Milei vinculó ese resultado a un cambio en las reglas de juego para los inversores, más que a la disponibilidad de recursos naturales. “Para que haya inversión no alcanza con tener talento y tampoco alcanza con tener recursos naturales. La Argentina tuvo las dos cosas durante 100 años y aun así se empobreció”, sostuvo. El presidente señaló que generar condiciones de previsibilidad representa una tarea compleja en un país que, según dijo, “incurrió reiteradamente en incumplimientos con inversores a través de default, controles cambiarios, expropiaciones y rupturas de contratos”.

Elogios a Marín y Figueroa

Milei dedicó un tramo de su discurso a reconocer la gestión de Horacio Marín, presidente de YPF, a quien calificó como uno de los mejores titulares que tuvo la petrolera estatal en su historia. También destacó al gobernador de Neuquén, Rogelio Figueroa, por haber adherido al Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI), la normativa sancionada durante el primer año de su gestión para atraer inversiones de gran escala.

En ese tramo, Milei se dirigió directamente al gobernador: “Hay un boom en la construcción en toda la región: viviendas, parques industriales, hoteles, oficinas, restaurantes que se levantan a una velocidad que Neuquén nunca había visto. Felicitaciones por tu trabajo, Rolo”, dijo, y completó con un contraste dirigido a otras administraciones provinciales: “Hay otras provincias que no adhieren al RIGI. Después no les va bien y se quejan”.

El presidente cerró su discurso con una referencia a la posibilidad de replicar el modelo de Vaca Muerta en otras regiones del país. “Podemos hacer que florezcan mil Vaca Muertas a lo largo y ancho del país”, afirmó, en relación con los proyectos de minería que el Gobierno impulsa en provincias como Catamarca, San Juan y Salta.