El mercado recibe tres golpes simultáneos: petróleo más caro, dudas sobre la rentabilidad de la inteligencia artificial y un deterioro de la confianza en la deuda francesa. Esta explosiva combinación castiga a las bolsas y devuelve protagonismo a los activos refugio. Así, deja una caída de hasta un 2,12%.

Después de una racha extraordinaria de las tecnológicas, los buenos resultados ya no bastan. El mercado exige pruebas de que las enormes inversiones en IA generarán suficiente caja para justificar las valoraciones y atender los compromisos financieros. El mejor ejemplo es Meta que después de recibir buenas críticas sobre sus cifras al cierre de sesión de ayer, hoy se está desplomando ante la preocupación por sus mayores desembolsos y las necesidades de financiación que podrían acompañarlos. El crecimiento sigue siendo atractivo, pero los inversores se muestran menos dispuestos a pagar por beneficios que tardarán años en materializarse.

La deuda francesa agrava el nerviosismo. Su prima de riesgo ha alcanzado niveles no vistos desde 2011, mientras aumentan las dudas sobre la capacidad política para corregir el déficit. El riesgo de contagio presiona a la banca europea por su exposición a deuda soberana y por el posible encarecimiento de su propia financiación.

El Ibex 35 ha perdido los 19.000 puntos, con los bancos entre los principales lastres. Bankinter destaca entre las caídas tras presentar resultados. Más que un deterioro inmediato del negocio, preocupa que unos tipos elevados durante más tiempo frenen la demanda de crédito y terminen afectando a la capacidad de pago de los clientes. En el lado positivo, su prudencia en la concesión de crédito y su reducida morosidad aportan capacidad de resistencia ante una desaceleración. Sin embargo, después de las subidas del sector, el mercado exige sorpresas positivas más contundentes y mayor visibilidad sobre el crecimiento futuro.

También retroceden compañías españolas vinculadas a las expectativas de inversión en centros de datos, como ACS y Solaria. Un eventual aplazamiento de proyectos podría retrasar oportunidades de crecimiento, aunque conviene distinguir entre negocios ya contratados y expectativas todavía pendientes de materializarse.

La búsqueda de protección favorece a los bonos del Tesoro estadounidense y a divisas como el yen y el franco suizo. En bolsa, los inversores buscan negocios con ingresos más estables, como consumo básico y salud. En el mercado español, algunas utilities, inmobiliarias y compañías de telecomunicaciones encuentran apoyo en la moderación de las rentabilidades de los bonos soberanos.

La distinción es importante: la deuda estadounidense está actuando como refugio mientras la francesa sufre ventas. Por tanto, el alivio financiero no llega por igual a todos los países ni a todas las empresas.

El petróleo añade una dificultad. El Brent ha superado los 111 dólares por barril tras los ataques en Arabia Saudí, que reavivan el temor a interrupciones del suministro. Si esa presión energética persiste, podría mantener elevada la inflación incluso mientras la economía pierde impulso, limitando el margen de respuesta de los bancos centrales.

También llama la atención la caída del oro, pese al retroceso del dólar y de las rentabilidades de los bonos, dos movimientos que habitualmente favorecen al metal. Una posible explicación es la búsqueda urgente de liquidez: en episodios de ventas generalizadas, algunos inversores deshacen posiciones con ganancias para cubrir pérdidas o atender garantías en otros activos. Esto puede presionar temporalmente al oro incluso cuando aumenta la demanda de refugio. Si ese es el motivo, la corrección no invalidaría su atractivo como diversificador frente a la incertidumbre geopolítica y fiscal. La clave será comprobar si recupera apoyo cuando se modere la presión vendedora.

La sesión refuerza una idea: el mercado puede tolerar inversiones elevadas, pero cada vez exige más claridad sobre quién las paga, cuándo generan caja y qué rentabilidad ofrecen.