L’Unione europea sta valutando di limitare l’acquisto di titoli di Stato da parte delle banche.

La misura è ipotizzata per ridurre i rischi legati all’esposizione degli istituti verso il proprio Paese. Il tema è al centro del confronto sulla riforma dell’Unione bancaria. Il Governo italiano è già in allarme.

Tetto ai titoli di Stato, cosa vuole fare Bruxelles

La Commissione europea presenterà entro marzo la versione definitiva della proposta, mentre il Parlamento europeo ha iniziato a lavorare agli emendamenti.

Per l’Italia, dove il debito pubblico rappresenta una componente importante del mercato finanziario, il rischio è che nuove restrizioni riducano la partecipazione degli istituti alle aste del Tesoro.

L’orientamento della Commissione europea è affrontare il problema della concentrazione delle esposizioni bancarie verso i debiti sovrani nazionali, favorendo una maggiore diversificazione degli investimenti. La preoccupazione è che una banca troppo esposta ai titoli di Stato del proprio Paese possa subire conseguenze significative in caso di difficoltà finanziarie del governo.

L’ipotesi discussa prevede che, oltre una determinata soglia, i titoli di Stato detenuti dalle banche siano sottoposti a una ponderazione del rischio, con conseguenti maggiori accantonamenti patrimoniali. Attualmente questi titoli sono generalmente considerati a rischio zero ai fini prudenziali.

L’introduzione di nuovi requisiti potrebbe quindi modificare la convenienza per gli istituti a detenere grandi quantità di debito sovrano.

I rischi

Se la domanda dovesse diminuire mentre lo Stato continuasse a collocare debito sul mercato, gli investitori potrebbero chiedere rendimenti più elevati per acquistare le nuove emissioni. In questo scenario, il costo del finanziamento pubblico potrebbe aumentare.

Attenzione: non si tratta di una certezza ma solo di un rischio potenziale. Tutto andrebbe a giocarsi sui limiti effettivamente introdotti, sui tempi di applicazione delle nuove regole e sulla risposta degli altri investitori.

Il rialzo dei rendimenti può incidere sui conti pubblici attraverso il costo delle nuove emissioni e, allo stesso tempo, influenzare il valore di mercato dei titoli già presenti nei portafogli bancari.

Unione bancaria in Ue

La questione dei titoli sovrani si inserisce nel quadro dell’Unione bancaria europea, un progetto volto alla riduzione della frammentazione del sistema finanziario. L’Ue punta a un mercato bancario più integrato, limitando la dipendenza degli istituti dalle condizioni del Paese di appartenenza.

Sul tavolo anche l’ipotesi di garanzie comuni per la gestione delle crisi bancarie e la tutela degli utenti tramite fondi nazionali.

Il commento

Sul tema della concentrazione delle esposizioni delle banche sui titoli sovrani esprime preoccupazione Giovanni Crosetto, europarlamentare FdI e vice coordinatore Ecr in commissione Econ, citato dal Sole 24 Ore:

Ci preoccupa perché è stato inserito nella Comunicazione della Commissione, la quale ha esplicitamente detto che intende affrontare la questione. Nel documento parlamentare, attraverso un emendamento che ho presentato in questi giorni, cerchiamo di dare una serie di motivazioni sul perché non è il momento storico per intervenire e perché non persiste questo rischio sovrano.

La spiegazione:

L’orientamento della Commissione sarebbe quella di introdurre un tetto alla detenzione dei titoli di debito sovrano per le banche, oltre il quale i titoli di Stato detenuti verrebbero “ponderati” e dovrebbero essere fatti accantonamenti patrimoniali ulteriori. Se questo accadesse, potrebbe portare le banche a non partecipare più alle aste dei titoli di Stato. Le implicazioni sarebbero importanti proprio in un momento in cui si cerca di migliorare la circolazione dei capitali in Europa.

Il nuovo Codice della strada prepara cambiamenti anche per chi si muove in bicicletta, comprese quelle elettriche. Ed anche per i rider che si spostano pedalando.

Il testo, fra le altre cose, fa una distinzione precisa fra le e-bike e i cicli a propulsione per i quali sarà previsto obbligo di casco e contrassegno, sulla falsariga di quanto avvenuto per i monopattini.

Il nuovo Codice della strada non è ancora legge

Prima, però, una doverosa precisazione: il nuovo Codice della strada non è ancora legge, ma è solo nella fase preliminare.

Al momento il Consiglio dei ministri ha approvato lo schema di decreto legislativo che riscrive la materia. Ma prima dell’approvazione vera e propria del testo definitivo e dell’arrivo dei decreti attuativi, che daranno corpo alle intenzioni, dovranno passare ancora molti mesi. Si consideri, inoltre, che nei vari passaggi parlamentari il testo potrebbe subire diverse modifiche.

I cicli a propulsione

C’è una soglia di potenza che fa da spartiacque: 0,25 kW di potenza nominale continua (pari a 250 watt). In velocità, tale potenza si traduce in un aiutino per il ciclista solo mentre pedala, che smette di funzionare a 25 chilometri orari.

Al di sotto della soglia ci sono le biciclette a pedalata assistita, mentre al di sopra ci sono i cicli a propulsione, che necessiteranno di casco e contrassegno (non si sa ancora se vera e propria targa come quella dei motorini o “targhino” come quello dei monopattini).

Rider, cosa cambia per chi effettua le consegne

Le nuove regole, di conseguenza, interessano anche il mondo delle consegne a domicilio.

Nel testo non si fa riferimenti a professioni specifiche: il criterio indicato nello schema è la classificazione tecnica del mezzo utilizzato. Ma di fatto, i rider dovranno tenere conto della nuova impostazione. In sintesi:

• un rider in sella a una normale bicicletta a pedalata muscolare oppure in sella a una bici a pedalata assistita resta soggetto alla disciplina prevista per le biciclette;
• un rider in sella a una bici a propulsione dovrà mettere casco ed esibire contrassegno identificativo.

E le stesse regole si applicheranno a tutti gli altri utenti.

Attraversamenti pedonali

Un’altra novità riguarda il comportamento dei ciclisti quando attraversano la strada sulle strisce pedonali. Questa l’impostazione:

• se ci sono pedoni sulle strisce, secondo lo schema di riforma, il ciclista deve fermarsi prima di impegnare la carreggiata e scendere dalla bici;
• se le strisce si trovano allo sbocco di un percorso promiscuo pedonale e ciclabile, secondo un’ordinanza della Cassazione (n. 2363/2026) il ciclista può restare in sella purché non intralci o metta in pericolo i pedoni. In caso contrario, deve condurre la bici a mano.

Resta fermo il fatto che gli automobilisti devono concedere la precedenza ai pedoni sugli attraversamenti pedonali, con bici o meno al seguito. Chi non rispetta l’obbligo potrà essere multato anche da remoto tramite le telecamere.

Altre misure

Ci sono poi altre misure, ricavate dalla bozza di riforma del Codice della strada presentata ad agosto. Queste sono le principali: casco obbligatorio sotto i 14 anni per tutti i ciclisti, luce posteriore accesa anche di giorno, bici da corsa esentate dall’obbligo di marcia su pista ciclabile e bandierina obbligatoria per handbike e bici guidate da under 12.

La Manovra 2027 vale 23,5 miliardi di euro e mette al centro il sostegno alle famiglie, con gli interventi per il welfare, e gli aiuti alle imprese.

Per finanziare le misure, il Governo guarda anche alle banche, che dovrebbero mettere sul tavolo circa 5 miliardi di euro. Dovrebbero contribuire alle coperture anche le assicurazioni, una nuova stretta alle spese dei ministeri e il settore dei giochi.

Manovra 2027, misure previste per famiglie e imprese

Lo scheletro della Manovra 2027 è contenuto nel Dpb (Documento programmatico di bilancio), trasmesso nella notte tra mercoledì 14 e giovedì 15 ottobre alla Commissione europea e al Parlamento italiano.

Il documento, approvato dal Consiglio dei ministri, anticipa alcune delle misure della futura legge di Bilancio, ma va preso per quello che è: una bozza, una dichiarazione di intenti ancora da confermare alla prova delle coperture. L’Italia sta infatti ancora trattando con l’Ue sulla flessibilità dei conti pubblici al fine di coprire le spese per energia e difesa.

Il Dpb indica come priorità la tutela del potere d’acquisto delle famiglie, con particolare attenzione a quelle più fragili, e il sostegno alle imprese (in sofferenza per il caro energia) e agli investimenti.

È inoltre previsto un sostegno alla sicurezza degli approvvigionamenti energetici, con maggiori contributi agli investimenti per gli impianti fotovoltaici.

Il quadro comprende anche interventi per le infrastrutture pubbliche, con attenzione particolare a ferrovie, scuole, ospedali, università, impianti sportivi e bacini idroelettrici.

Energia e difesa, trattativa con l’Unione europea

La definizione della Manovra è legata alla richiesta italiana di attivare la clausola di salvaguardia nazionale, indicata in circa 14 miliardi complessivi per il 2027: 7 miliardi destinati all’energia e altri 7 alla difesa. La questione dovrebbe essere affrontata all’Eurogruppo convocato per il 9 novembre.

Il Governo deve inoltre confrontarsi con le regole europee sui conti pubblici e con la necessità di individuare interventi in grado di rispondere al caro-energia senza alimentare ulteriormente le pressioni sui prezzi. Attualmente l’Italia è in pressing sull’Ue per trovare la quadra sul prezzo del gas, dal quale dipende in larga parte anche quello dell’elettricità. La trattativa è avviata e sarebbe già a buon punto, mancando solo gli ultimi dettagli tecnici. Secondo quanto trapelato, il prezzo del gas (che ha segnato il +172% negli ultimi mesi a causa della crisi di Hormuz) dovrebbe assestarsi in una forbice fra 55 e 65 euro al MWh.

Tra le ipotesi discusse rientra anche un maggiore sostegno agli investimenti per l’efficienza energetica degli immobili, con un aumento al 65% dell’Ecobonus. Per il 2026 la normativa vigente prevede, per gli interventi agevolati, una detrazione ordinaria del 36%, elevata al 50% per gli interventi realizzati sull’abitazione principale dai titolari di proprietà o di altro diritto reale di godimento. Sullo sfondo rimane aperto un altro fronte con l’Ue, quello delle Case green, per il quale l’Italia è sotto procedura d’infrazione.

Irpef, flat tax e cedolare secca

Si punta poi ad una flat tax al 5% sugli aumenti di stipendio per i lavoratori dipendenti fino a 35 anni. E ad una flat tax sui rinnovi contrattuali, sul lavoro notturno e festivo e sui premi di produttività. E, infine, ad un’altra flat tax per le partite Iva, con una soglia ipotizzata fino a 100.000 euro.

Poi si parla di una cedolare secca al 5% sugli affitti lunghi a canone concordato (attualmente è al 10%). E si punta a rendere il taglio del bollo auto strutturale.

L’aliquota Irpef al 33% verrebbe infine estesa al limite di 60.000 euro lordi l’anno. Ora il limite è fissato a 50.000 euro.

Pensioni

Il nodo previdenziale riguarda la rivalutazione delle pensioni per recuperare l’impatto dell’inflazione. La Lega spinge poi per la possibilità di uscire a 64 anni ma con il solo metodo contributivo.

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L’accordo tra Italia e Unione europea sul decreto bollette è vicino e potrebbe aiutare a contenere il costo dell’elettricità.

L’obiettivo del Governo è ridurre l’impatto dei rincari del gas sul prezzo finale della luce, senza intervenire direttamente sulla tassazione europea delle emissioni. Restano da definire solo gli ultimi dettagli.

Decreto bollette, intesa Ue-Italia vicina

In via generale, in Italia il valore della luce dipende in larga misura da quello del gas utilizzato per produrla. E quando quest’ultimo aumenta, anche il prezzo dell’elettricità tende a salire per famiglie e imprese.

Secondo quanto riferito dalla Commissione europea, il confronto con il Governo italiano ha raggiunto una fase avanzata.

Lo conferma il portavoce per la Concorrenza Ricardo Cardoso, citato dal Sole 24 Ore:

Siamo vicini a una soluzione compatibile con le regole dell’Ue che consentirebbe di attuare la misura proposta, che ridurrebbe in modo efficace l’incidenza dei costi di generazione a gas sul prezzo complessivo dell’elettricità. Dopo discussioni intense e costruttive negli ultimi mesi tra la Commissione e le autorità italiane, si sta delineando un accordo di massima sugli elementi chiave necessari per attuare questa misura in conformità con le norme dell’Ue. Il tutto, naturalmente, resta subordinato alle discussioni tecniche.

Decreto bollette, il piano per ridurre il costo della luce

Il punto di partenza è il decreto bollette varato dal Governo a febbraio. La misura prevede un meccanismo che interviene sul peso della tassazione europea delle emissioni, il sistema Ets, applicata ai produttori di elettricità che utilizzano il gas.

Nella formulazione iniziale, il Governo intendeva spostare sulle bollette dei consumatori il costo della tassazione europea a carico dei produttori. L’operazione avrebbe dovuto favorire una riduzione del prezzo all’ingrosso dell’elettricità superiore all’aumento della tariffa in bolletta, producendo così un risparmio effettivo per gli utenti.

Il meccanismo, però, è entrato in frizione con le regole europee: la tassazione Ets rientra infatti nelle competenze dell’Ue e modificarne direttamente il funzionamento avrebbe richiesto un intervento a livello comunitario. Il confronto tra Roma e Bruxelles è quindi virato su soluzioni alternative per contenere il costo della luce senza modificare direttamente il sistema europeo delle emissioni.

Tetto al prezzo del gas, ipotesi tra 55 e 65 euro per MWh

Tra le ipotesi al vaglio c’è la fissazione di una sorta di tetto al prezzo del gas, pensato per sterilizzare una parte dei rincari oltre una determinata soglia.

Il livello potrebbe collocarsi tra 55 e 65 euro per Megawattora (come riporta Il Messaggero) ma la forchetta definitiva è ancora da definire. Ed è proprio questo uno dei principali punti aperti nella trattativa tra il Governo italiano e la Commissione europea.

Mercato del gas sotto pressione

Il prezzo al Ttf di Amsterdam ha raggiunto 87,4 euro per Megawattora, con un aumento del +172% dall’inizio della guerra. Un livello inferiore ai picchi dell’agosto 2022, quando il prezzo aveva toccato 340 euro per Megawattora, ma comunque capace di pesare sulle bollette di famiglie e imprese.

Da dove arriverebbero i soldi

Poi c’è un altro fronte aperto, che riguarda il reperimento delle coperture: tra le possibilità ci sarebbe l’utilizzo dei 14 miliardi di euro di flessibilità europea.

Per il Governo, poi, c’è anche un’altra gatta da pelare: benzina e gasolio, i cui prezzi sono alle stelle.

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