No topo de um dos sites europeus da Ryanair, lê-se “voe A PARTIR DE 24,99 euros”.

A companhia aérea irlandesa é uma das transportadoras de baixo custo mais lucrativas do mundo, com uma malha que cobre toda a Europa. O sucesso está no compromisso com seu modelo de negócios, que reduz os custos operacionais ao mínimo enquanto cobra dos passageiros por tudo.

Os viajantes pagam por bagagem, reserva de assento, check-in presencial ou pelo uso de cartão de crédito. A Ryanair chegou a cogitar cobrar pelo uso do banheiro ou eliminar os assentos para que os passageiros viajassem em pé, embora nenhuma das ideias tenha saído do papel.

O modelo de negócios das companhias de baixo custo domina os voos de curta distância na Europa, respondendo, segundo analistas, por mais de 40% dos assentos disponíveis. Muitos passageiros já se acostumaram a voar sem regalias, pagando por cada serviço adicional além do assento.

No ano passado, a Ryanair transportou mais de 200 milhões de passageiros. A companhia de baixo custo inglesa easyJet transportou quase 100 milhões de passageiros, a húngara Wizz Air quase 70 milhões e a espanhola Vueling carregou 38 milhões.

No entanto, esse mesmo modelo de negócios tem tido dificuldade em se consolidar nos Estados Unidos. A maior companhia aérea de baixo custo norte-americana, a Frontier, transportou apenas 33 milhões de passageiros no mesmo período.

Parte disso é cultural — os norte-americanos têm menor tolerância a serviços básicos e não gostam de pagar por extras nos voos. Mas há também razões geográficas, como distâncias mais curtas entre os voos; além de razões econômicas, como pressões inflacionárias e aumento das tarifas aéreas.

As companhias de baixo custo operam de forma diferente na Europa

A Ryanair tem um balanço financeiro sólido, registrando crescimento no número de passageiros a cada trimestre ao longo do último ano.

Mas esse sucesso levou “30 anos de tomada de decisões, em que o custo operacional é o principal fator”, segundo Mike Arnot, consultor do setor aéreo.

O modelo das companhias de baixo custo, disse ele, é construído em torno da eliminação do maior número possível de despesas na operação de uma companhia aérea, como operar com um único tipo de aeronave, minimizar os custos de manutenção ou usar escadas em vez de pontes de embarque para economizar nas taxas aeroportuárias.

Garth Lund, que atuou em cargos de liderança no grupo de companhias aéreas de baixo custo Wizz Air por quase oito anos, afirmou que as aéreas de baixo custo europeias são “inabaláveis em seu compromisso com os custos baixos”.

“Elas realmente se mantiveram fiéis ao modelo de negócios original e não se deixaram distrair, e como resultado, preservaram sua estrutura de custos melhor do que as aéreas americanas fizeram”, disse Lund.

Um exemplo, segundo ele, é que as companhias aéreas europeias elaboram os horários de voo de forma que as tripulações não precisem pernoitar em cidades fora de casa, economizando custos com hotéis.

Ele também aponta para as horas que as tripulações das companhias aéreas podem trabalhar. Na Europa, há menos sindicatos que limitam os turnos.

“Essa eficiência tem um grande efeito cascata na estrutura de custos”, disse Lund.

Os aeroportos europeus são diferentes

Alguns aeroportos na Europa foram projetados para manter as companhias aéreas de baixo custo operando com rapidez e a preços acessíveis.

“Na Europa, os aeroportos hoje em dia são realmente projetados para as companhias aéreas de baixo custo”, disse Lund.

Compare, por exemplo, os tempos de rotatividade, ou seja, quanto tempo leva para desembarcar os passageiros, realizar a manutenção de uma aeronave e carregá-la para a próxima partida. Quanto mais tempo leva, menos voos uma aeronave consegue realizar em um dia e menos dinheiro a companhia aérea arrecada.

Os aeroportos norte-americanos podem registrar de 45 minutos a uma hora. Muitos aeroportos europeus chegam de 25 a 30 minutos, afirmou ele.

Isso ocorre porque o embarque na Europa pode acontecer pela parte dianteira e traseira da aeronave, dependendo do aeroporto, e nem sempre utiliza pontes de embarque como a maioria das companhias norte-americanas faz.

Na Europa, também há muitos aeroportos secundários em grandes cidades. Isso torna mais fácil – e mais barato – de abrir novas rotas.

Por exemplo, o Aeroporto Internacional de Munique é um grande hub para a Alemanha, mas uma alternativa de baixo custo fica a pouco mais de uma hora de distância, no Aeroporto de Memmingen. A Wizz Air e a Ryanair operam por lá em vez de voar diretamente para Munique.

O Aeroporto de Heathrow, em Londres, também tem alternativas populares entre as companhias de baixo custo: o London Stansted e o London Luton Airport.

“Na Europa, os aeroportos secundários tornaram-se aeroportos bastante grandes por si mesmos”, disse Lund.

Aeroportos secundários também existem nos EUA, como o Dallas Love Field, próximo ao Aeroporto Internacional DFW, ou o Aeroporto Chicago-Midway, que é menor em relação ao O’Hare International Airport de Chicago.

No entanto, nem sempre há múltiplas opções como na Europa, e muitos desses aeroportos secundários são dominados por companhias como a Southwest.

Poucas companhias aéreas de baixas tarifas sobrevivem nos EUA

As companhias aéreas de baixo custo norte-americanas não encontraram o mesmo sucesso que as europeias.

Isso se deve em parte ao fato de os consumidores dos EUA terem dificuldade em distinguir entre baixos custos e baixas tarifas, disse Arnot. Eles presumem que “baixo custo” se refere ao preço da passagem, mas na verdade trata-se de manter os custos operacionais baixos.

Às vezes, as companhias aéreas de baixo custo realmente oferecem as tarifas mais baratas. Mas se essas tarifas baixas não superarem a base de custos no médio prazo, as companhias irão à falência, disse ele.

“Poucas companhias aéreas de baixas tarifas sobreviveram, mas há bons exemplos de companhias de baixo custo que prosperaram”, disse Arnot.

“Especialmente na ponta do mercado de baixo custo e baixas tarifas, a demanda é altamente elástica, que é uma palavra sofisticada do marketing para dizer que os consumidores podem pegar o ônibus, ou simplesmente não viajar, se a tarifa não for o que desejam pagar.”

E como as companhias aéreas de desconto dos EUA atendem a viajantes de lazer sensíveis ao preço, elas têm mais dificuldade em aumentar as tarifas. Isso é difícil quando o aumento dos custos comprime suas margens já estreitas, como os preços crescentes do combustível relacionados ao conflito no Oriente Médio.

Southwest e JetBlue foram as principais companhias aéreas de baixo custo dos EUA. Mas a Southwest passou por anos turbulentos após uma campanha de um investidor ativista para aumentar a lucratividade. A JetBlue teve uma recuperação financeira lenta após os impactos da pandemia.

As duas companhias aéreas agora operam um modelo mais híbrido, entre uma companhia de baixo custo e uma companhia aérea tradicional.

A Spirit Airlines, uma das companhias aéreas ultralow-cost mais proeminentes dos EUA, entrou em colapso no início deste ano. Ela também estava no prejuízo desde a pandemia, declarando falência duas vezes antes de o aumento nos preços do combustível de aviação neste ano frustrar seu plano de sair de sua recuperação mais recente.

Hoje, cinco companhias aéreas de baixo custo permanecem nos EUA: Frontier, Allegiant Air, Breeze Airways, Sun Country Airlines e Avelo Air.

As companhias aéreas tradicionais norte-americanas experimentaram o modelo de baixo custo, com a Delta Air Lines lançando a Song em 2003 e a United criando a Ted em 2004.

Ambas as companhias não conseguiram se consolidar e foram encerradas poucos anos depois, quando os preços do combustível dispararam. Mas as empresas-mãe adotaram algumas lições dessas experiências, como tempos de rotatividade mais rápidos.

Europeus gostam das companhias aéreas de baixo custo; norte-americanos fazem piadas sobre elas

Os europeus também não associam uma imagem negativa às companhias aéreas de baixo custo, dizem os analistas, enquanto os norte-americanos frequentemente esperam que elas sejam de baixa qualidade ou ofereçam um mau atendimento ao cliente.

“Nos EUA, tenho a sensação de que há quase um estigma associado a voar com uma companhia aérea de baixo custo, então a Spirit era famosamente alvo de muitas piadas”, disse Lund.

Esse é muito menos o caso na Europa, disse ele, onde os passageiros podem estar voando na classe executiva da British Airways em uma semana e, na seguinte, não hesitar em pegar um assento de classe econômica na easyJet.

O colapso da Spirit também ensinou às companhias aéreas tradicionais norte-americanas, como a Delta e a United, como se defender das companhias de baixo custo, de acordo com Shye Gilad, ex-comandante de aviação e professor de negócios da Georgetown University.

Isso inclui equiparar os preços das passagens ou oferecer promoções, além de introduzir tarifas de economia básica que concorrem diretamente com as companhias aéreas de baixo custo.

“Elas se baseavam nas tarifas mais baixas possíveis e, claro, nos poucos serviços associados a isso”, disse Gilad. “Mas acho que o contraste era mais acentuado porque elas frequentemente competem diretamente com as grandes companhias aéreas tradicionais, o que gera um contraste bastante grande.”

América do Sul lidera com rotas aéreas mais turbulentas no mundo

O risco-país da Argentina voltou a superar os 700 pontos nesta semana e atingiu o maior nível em cerca de um ano. O movimento chama atenção, mas o número sozinho explica pouco sobre o que está acontecendo com os ativos argentinos.

Por trás da piora está uma combinação de fatores externos, movimentos técnicos do mercado e uma discussão que deve ganhar cada vez mais espaço nos próximos meses: como a Argentina chegará a 2027, ano de eleição presidencial e de vencimentos relevantes da dívida em moeda estrangeira.

São mais de US$ 30 bilhões em principal e juros no próximo ano, segundo levantamento do FMI (Fundo Monetário Internacional). A conta inclui compromissos com credores privados e organismos internacionais.

O volume não é um problema imediato de pagamento. Hoje, o país mantém pouco mais de US$ 50 bilhões em reservas. Parte das obrigações pode ser refinanciada e outra parcela envolve o próprio FMI.

O aumento do risco-país das últimas semanas, portanto, não deve ser explicado apenas por essa conta.

Parte importante da alta recente veio de fora da Argentina, avalia Daniel Marcatto, sócio e analista da Exploritas. A abertura das taxas dos títulos norte-americanos e o fortalecimento do dólar pressionaram os mercados emergentes.

A diferença é que a Argentina tende a responder de maneira mais intensa a esses movimentos: “o crédito argentino tem um beta muito elevado”, segundo Marcatto.

Na prática, quando o ambiente piora para emergentes, os títulos argentinos costumam sofrer mais. E o mesmo acontece no sentido contrário, quando há melhora global nas condições financeiras.

Se não bastasse isso, outubro também costuma ser um mês menos favorável para esse mercado.

Marcatto explica que fundos norte-americanos tradicionalmente fazem o rebalanceamento de suas carteiras neste período, antes do início de um novo ano fiscal em novembro. Historicamente, a janela entre dezembro e abril tende a ser mais favorável para títulos de mercados emergentes.

No caso argentino, houve ainda pressão de fluxos locais. Com a retomada das remessas de dividendos ao exterior, empresas argentinas passaram a vender posições em títulos soberanos para levantar caixa e fazer remessas. O fim da restrição retirou do mercado um comprador importante.

Essas tesourarias poderiam comprar papéis argentinos. Agora, parte delas está fazendo o contrário.

Daniel Marcatto diz que mais de US$ 4 bilhões já teriam sido enviados ao exterior nesse processo e que o volume pode ir de US$ 5 bilhões a US$ 6 bilhões até o fim do ano.

A aposta ficou menos otimista

Se os fatores técnicos ajudam a explicar a velocidade do movimento recente, há também uma mudança mais profunda na maneira como investidores enxergam a economia argentina.

Para Fabio Giambiagi, argentino que é pesquisador no FGV Ibre (Instituto Brasileiro de Economia da Fundação Getulio Vargas), o mercado exagerou no otimismo em relação à capacidade de recuperação do país.

“O mercado fez uma aposta na Argentina que estava ‘comprando lotes na Lua’. Era delirante”, afirma.

Os números ajudam a entender a crítica. No início de 2025, o REM (Relevamiento de Expectativas de Mercado), levantamento do Banco Central argentino semelhante ao Focus brasileiro, apontava crescimento próximo de 3,7% para a economia em 2026. A expectativa de inflação para este ano estava em torno de 15%.

As projeções mudaram. No REM mais recente, o crescimento do PIB (Produto Interno Bruto) é projetado em apenas 1,5% em 2026. A inflação estimada para dezembro chegou a 30%.

“Aos poucos, o mercado foi percebendo a dimensão do problema. No começo havia uma perspectiva irrealista da evolução das principais variáveis”, diz Giambiagi.

A eleição presidencial argentina acontece apenas no próximo ano e a capacidade de Milei de manter apoio político e dar continuidade ao programa econômico começa a importar mais à medida que o calendário avança.

“Achar que o governo vai aprovar o que quiser é uma prova de miopia da análise econômica sobre a política”, diz Giambiagi. Para o economista, investidores subestimaram as dificuldades políticas do governo e também os efeitos do próprio estilo do presidente na construção de alianças.

Nesta semana, uma nova controvérsia surgiu durante uma viagem de Milei à Espanha. O argentino chamou o primeiro-ministro do país, Pedro Sánchez, de “ditador inapresentável” pouco mais de um mês antes das eleições espanholas. O Ministério das Relações Exteriores da Espanha respondeu dizendo que não aceita interferências externas e classificou a postura do presidente argentino como “indigna”.

Giambiagi cita episódios semelhantes dentro da própria Argentina e aponta para a postura que falta ao mandatário do país platino: “presidente em uma república faz política”.

O próximo governo continuará dependendo do Congresso para aprovar reformas e o ambiente político pode afetar diretamente a confiança dos investidores.

Giambiagi vê o calendário com preocupação. Segundo ele, a popularidade de Milei caiu em relação aos níveis observados no início do governo e uma eventual disputa de segundo turno pode se tornar especialmente difícil caso a oposição consiga concentrar o voto contrário ao presidente.

O país entra em 2027 com uma situação muito diferente daquela encontrada por Milei no início do governo. A inflação caiu, o resultado fiscal melhorou, as reservas cresceram e a balança comercial melhorou.

Ao mesmo tempo, as expectativas ficaram menos exuberantes e o mercado começa a olhar com mais atenção para a capacidade política do governo de sustentar o programa econômico.

“O mercado aos poucos está percebendo que não é uma festa”, diz Giambiagi.

Veja os 5 sinais de que as contas públicas do Brasil estão em risco

Wall Street está cada vez mais examinando as enormes dívidas que as empresas estão assumindo para financiar o boom da inteligência artificial.

A alta das taxas de juros e a incerteza sobre o ritmo de expansão dos data centers estão alimentando preocupações sobre se as empresas de IA altamente endividadas conseguirão lucrar o suficiente para quitar tudo.

A CoreWeave está no centro da turbulência. A empresa de tecnologia sediada em Nova Jersey faz parte de um nicho de subsetor chamado neoclouds, que alugam poder computacional para empresas que desenvolvem tecnologia de IA.

É uma oportunidade de alto crescimento para investidores, dadas as expectativas de intensa demanda por IA. Mas a CoreWeave depende de dívidas para financiar seu crescimento.

A empresa tem enfrentado pressão neste mês, com os rendimentos de seus títulos disparando para níveis que sinalizam dificuldades financeiras. A alta das taxas de juros está pressionando a companhia, que não é lucrativa. As ações da empresa caíram 30% neste mês.

E isso está fazendo Wall Street se perguntar: a CoreWeave é um sinal de alerta para o setor, ou um caso isolado em um mercado saudável? Os investidores tentam discernir se os problemas da CoreWeave podem criar problemas sistêmicos para o boom da IA.

“Canário na mina de carvão implica que, se a CoreWeave falir, todo o ecossistema vai desmoronar, que toda a economia de IA vai fracassar. Não acho que seja esse o caso”, disse Gil Luria, chefe de pesquisa de tecnologia da D.A. Davidson, à CNN.

“A economia de IA está cheia de bons e maus comportamentos”, disse Luria. “Eles são uma maçã podre, mas há outras maçãs podres. Eles apenas representam parte desse mau comportamento.”

Em um novo sinal de dúvidas sobre se os bilhões que fluem para empresas de IA podem ser justificados, a empresa de data centers de IA Elice Group despencou 32% em sua estreia na bolsa de valores da Coreia do Sul na terça-feira. O fracasso do IPO só vai aumentar as preocupações sobre avaliações e retornos em todo o setor.

Dívidas de IA em foco

A CoreWeave tinha aproximadamente US$ 52 bilhões em dívidas e obrigações de arrendamento em seu balanço patrimonial no segundo trimestre. Isso representa um aumento em relação aos aproximadamente US$ 30 bilhões registrados no final de 2025.

Enquanto isso, o custo dos empréstimos subiu à medida que os rendimentos dos títulos dispararam neste ano. Empresas menores e endividadas são mais vulneráveis e estão mais expostas ao impacto das taxas de juros mais altas.

Na semana passada, os juros de alguns títulos da CoreWeave subiram para 15% — um nível que sinaliza dificuldades financeiras ou um risco maior de inadimplência. Os investidores estão cada vez mais preocupados com a possibilidade de a CoreWeave não gerar retornos suficientes para pagar todo o dinheiro que tomou emprestado.

A CoreWeave exemplifica o risco de “financiar investimentos especulativos com dívida”, disse Luria. Desde que a CoreWeave abriu capital em 2025, Luria afirmou ser cético quanto ao volume de dívida que a empresa está assumindo sem um caminho claro para a lucratividade.

Com enormes volumes de dívida em seu balanço patrimonial, a empresa está vulnerável a movimentos bruscos nas taxas de juros, bem como a quaisquer sinais de desaceleração na expansão dos data centers.

À medida que a rejeição pública aos data centers cresce, os investidores tentam discernir se moratórias ou outros obstáculos poderiam prejudicar as previsões de tamanho e conclusão dos projetos de data centers.

Já estivemos aqui antes – mais ou menos

A incerteza sobre a saúde financeira da CoreWeave contribuiu para uma queda nas ações de tecnologia na semana passada. Mas analistas de Wall Street argumentam que a reação pode ter sido exagerada.

Os mercados já viram esse tipo de reação dos investidores antes, quando a alta das taxas de juros começa a gerar turbulências — e nem sempre foi racional ou justificada.

Em 2023, uma série de falências de bancos regionais gerou preocupações de que a alta das taxas de juros estava inaugurando uma crise generalizada.

“Era um argumento plausível. Também estava errado”, escreveu Ajay Rajadhyaksha, presidente global de pesquisa do Barclays, em uma nota publicada na segunda-feira.

“Da mesma forma, os investidores não deveriam extrapolar os desafios recentes da dívida da CoreWeave para uma visão sobre todo o ciclo de capex de IA”, escreveu ele.

O que vem a seguir para a CoreWeave e a IA?

O enorme volume de dívida da CoreWeave é preocupante para o valor das ações, mas não há risco sistêmico para a expansão da IA, dizem os analistas. Em última análise, a demanda por IA é real e continuará a impulsionar o boom.

“O único risco sistêmico para o ecossistema agora é se as pessoas pararem de usar IA e não estiverem dispostas a pagar por ela”, disse Luria. “Na verdade, acho que a demanda por IA está crescendo tão rápido que quaisquer possíveis falhas provavelmente estão lá na frente.”

Wall Street ainda está confiante nas grandes empresas de tecnologia que impulsionam o boom da IA, como Alphabet, Microsoft e Nvidia. Essas são algumas das maiores empresas de capital aberto do mundo.

Enquanto a demanda por poder computacional superar a oferta, esses titãs da Big Tech terão incentivo para continuar construindo. Taxas de juros mais altas são um problema, mas não o suficiente para dissuadi-los de construir.

Ainda assim, os titãs da Big Tech têm consumido caixa à medida que gastam mais dinheiro na expansão da IA. Os analistas de Wall Street estão tentando discernir se a Big Tech continuará ou não a queimar caixa. Se mais dívida for utilizada, taxas mais altas poderiam se tornar um problema maior.

“Nossa ruína sempre acontece quando assumimos dívida demais”, disse Luria. “É desnecessário, mas períodos de boom, oportunidade e fronteira acabam se tornando uma espécie de Velho Oeste, e comportamentos ruins se seguem.”

“Isso não significa que o crescimento está errado ou que a tecnologia é ruim”, disse Luria. “Significa apenas que há comportamentos ruins que geralmente acompanham grandes ciclos de crescimento.”

O mercado está se aquecendo para uma nova temporada de balanços. Porém, as expectativas para os resultados das companhias domésticas no terceiro trimestre não parecem tão calorosas.

Segundo analistas ouvidos pelo CNN Money, os dados devem vir majoritariamente negativos, em um cenário de desaceleração econômica mais rápida que o esperado, pressionada pelos juros e os níveis recordes de inadimplência das famílias brasileiras.

“Os sinais de perda de ritmo da economia devem impactar os balanços. Além do IBC-Br, tivemos dados de vendas no varejo e de indústria consideravelmente abaixo do esperado, o que tende a se refletir nos números reportados”, pondera Raphael Figueredo, estrategista de ações da XP.

“Essa desaceleração econômica, combinada ao reflexo dos juros ainda elevados, gera um impacto mais forte sobretudo sobre as companhias com alto custo no serviço da dívida. Isso deve trazer um impacto negativo, de modo que não esperamos uma temporada de resultados muito forte”, pontua Figueredo, ressaltando que o efeito de um ciclo de corte de juros demora a aparecer nas contas das empresas.

Na comparação com o mesmo período de 2025, a XP espera um “leve viés de baixa” por parte das companhias, e contém as expectativas por acreditar na possibilidade de “algumas surpresas negativas”, indica o estrategista da casa.

E o impacto dos juros nos consumidores também afeta os números das empresas. Nesse sentido, Gustavo Cruz, CIO da Sincra, retoma os dados de inadimplência do Banco Central, que vêm renovando recordes nos últimos meses.

“Aqui vai começar a aparecer nos balanços bancários também essa piora da economia em termos de população endividada e com dificuldade de honrar suas dívidas, tanto na pessoa física quanto na jurídica. Por isso, é difícil falar que você vai ter uma grande empresa se destacando”, observa Cruz.

Assim, os investidores devem acompanhar com lupa, sobretudo, o impacto desses fatores no desempenho das companhias.

“A gente já teve as prévias das construtoras que foram ruins, inclusive com aumento de distratos, que era algo que a gente não acompanhava há algum tempo. A gente tem uma expectativa, talvez, de um aumento de inadimplência nas empresas dos bancos, no setor financeiro, e talvez nas varejistas que têm essa parte financeira”, aponta o CIO da Sincra.

“As empresas até melhoravam operacionalmente, mas a despesa financeira era alta e isso diminuía o lucro. E o que a gente tem visto já no segundo trimestre – e com certeza nos próximos – é que agora, provavelmente, vem o lucro começando a encolher com o resultado operacional um pouco mais fraco, porque as empresas estão limitando seus projetos há um belo tempo.”

Na ponta negativa, João Daronco, analista da Suno Research, avalia que os bancos devem concentrar boa parte das atenções, em continuidade do movimento de inadimplência crescente visto no segundo trimestre.

As próprias instituições esperam uma piora do indicador no atual período de referência, segundo pesquisa do BC publicada em agosto.

Contrapeso

Mas há setores que podem servir como um contrapeso positivo na balança do mercado. Nesse sentido, a atenção recai sobre as empresas de commodities e energia.

“Isso se explica pelos efeitos do conflito geopolítico, pelo petróleo elevado no mercado internacional e pelos ganhos operacionais não apenas das produtoras, mas também das distribuidoras de combustíveis, como Vibra e Ultrapar”, indica Raphael Figueredo.

A manutenção dos preços do petróleo tipo Brent – que serve como referência internacional nas negociações do mercado – em patamares acima de US$ 100 deve favorecer, além das petroleiras, as empresas de gás natural, ressalta Caio Borges, analista da Eleven Financial.

A lógica é simples, com a matéria-prima mais cara, essas empresas tendem a “garantir uma geração de caixa muito forte”, explica Daronco, da Suno.

Contudo, alertas também são levantados sobre os fiéis da balança. “Por outro lado, o diesel acompanhou o movimento da commodity com alta mais acentuada, por causa dos ataques ucranianos a refinarias russas, o que deve pressionar as margens das exportadoras nos outros setores”, afirma Borges.

Também com foco nos exportadores, Daronco chama atenção para a depreciação do dólar, que tende a reduzir o caixa de quem vende para o exterior.

IA segue impulsionando EUA

Se a situação no Brasil inspira cautela, as expectativas com empresas listadas nos EUA se mostram mais otimistas. O bom humor, apontam os analistas, vem ancorado na euforia com a IA e o setor financeiro.

“Você tem todas as empresas em volta da inteligência artificial indo super bem, inclusive os bancos estrangeiros, com recordes de emissões de dívida, muito IPO pelo mundo, muita empresa bancária para fazer essa conexão com investimentos”, reforça o CIO da Sincra.

A expectativa para a safra de balanços do terceiro trimestre é de um crescimento de aproximadamente 10% nas receitas e de 25% a 30% nos lucros das empresas do S&P 500, segundo a Avenue.

Lá fora, quem trabalha com petróleo e energia também deve se sair bem. Mas o holofote deve seguir brilhando sobre as companhias de tecnologia – em especial as que lidam com inteligência artificial -, avalia William Castro Alves, estrategista-chefe da Avenue.

“Os setores de tecnologia e serviços de comunicação devem ser os principais responsáveis pelo crescimento dos lucros do índice”, destacando que o conjunto abrange empresas ligadas ao universo tecnológico, como Nvidia e Meta.

“Para essas empresas, a expectativa de crescimento dos lucros é significativamente maior. Dessa forma, os setores de energia e tecnologia, considerando esse universo tecnológico mais amplo, devem impulsionar os resultados agregados do índice”, conclui Castro Alves, indicando que é o setor tech quem deve ditar o rumo das bolsas nas próximas semanas.

Para ficar de olho, o estrategista-chefe da Avenue aponta três fatores:

• Retorno dos investimentos em inteligência artificial;
• Preservação das margens de lucro;
• Perspectivas de crescimento para os próximos trimestres.

Perspectivas para os próximos resultados

Juros, cenário geopolítico e capacidade de investimento das empresas em IA devem ficar no radar do mercado para os próximos meses – e ano.

De um lado, há quem avalia que o último trimestre de 2026 “vai ser uma repetição praticamente” do terceiro, como Gustavo Cruz. Por outra perspectiva, João Daronco acredita que “devemos começar a ver uma melhora”.

“No quarto trimestre, as expectativas mudam de lugar. Vejo muito potencial e tenho maior apreço pelas empresas de varejo, principalmente o alimentício, porque começa a aparecer o efeito do fim das bets no Brasil”, indica o analista da Suno.

“Isso deve fazer sobrar mais dinheiro para a população, que tende a consumir mais, e o setor de alimentos pode se beneficiar”, pontua, ressaltando o potencial de papéis como Assaí e Grupo Mateus.

Cruz destaca que a evolução das incertezas no Oriente Médio vai ditar se os preços do petróleo normalizam ou não. Olhando para cá, as incertezas giram em torno da conclusão das eleições neste domingo (25), cujo resultado deve direcionar o comportamento da curva de juros futuros.

“Pensando no próximo período e nas expectativas do mercado para 2027, o processo eleitoral terá um grande impacto. Esse reflexo surge primeiro na curva de juros para, em seguida, atingir a percepção da assimetria de preços e, posteriormente, os fundamentos das empresas”, avalia Raphael Figueredo, da XP.

Ainda assim, a melhora das condições de aperto depende da evolução de outros fatores macroeconômicos – além do compromisso fiscal do eventual presidente eleito.

“É preciso compreender que o efeito da queda de juros é gradual e exige melhores condições financeiras gerais — não apenas o alívio nas taxas, mas um ambiente com inflação controlada, previsibilidade e atividade econômica estável. Esses são os fatores decisivos para criar um ambiente mais favorável aos balanços corporativos, permitindo que 2027 caminhe para um ritmo mais consistente de recuperação de mercado e melhora nos preços dos ativos.”

Para as empresas de IA gringas, um dos principais pontos de atenção em 2027 será a capacidade das companhias continuarem o movimento de investimentos e crescimento do universo de inteligência artificial, que tem sido bastante relevante para determinar a expansão dos lucros do S&P 500, pontua William Castro Alves.

As expectativas de crescimento de lucros estão “particularmente elevadas” para o setor, segundo o estrategista-chefe da Avenue, de modo que será importante “avaliar a temperatura do universo de inteligência artificial, especialmente para entender se os investimentos continuam elevados e se as empresas pretendem ampliar ou reduzir esses aportes”.

“No caso das big techs, o principal ponto será entender como os investimentos em infraestrutura, capacidade de processamento e computação em nuvem estão se convertendo em receitas e retornos financeiros”, pontua Castro Alves.

“Agora, será fundamental observar se esse otimismo permanece para o quarto trimestre ou se as companhias já começam a identificar sinais de desaceleração”, conclui.

Juros altos desencorajam consumo e podem frear economia; entenda